行業罕見/華潤萬象ROE連續五年提升
華潤萬象生活（01209）毫無疑問是物管行業的資優生。興業證券對華潤萬象2025年度業績的評價是：高股本收益率（ROE）、淨現金、高分紅，經營質量全面提升。除此以外，該公司在毛利率、購物中心營運上，都是值得加分的地方。
回顧2025年度成績表，華潤萬象全年收入180.21億元（人民幣，下同），按年增加5%；毛利64.05億元，增加13.3%。毛利增幅高於收入增幅，反映毛利率提升，是行業罕見的；毛利率由2024年的33%，提升至2025年的35.5%；四大業務：商業航道、物業航道、基礎物業服務、生態圈業務的毛利率都有提升。
華潤萬象去年股東應佔利潤39.69億元，增長10.3%；核心淨利潤39.50億元，增長13.7%。雖然2025年盈利增幅則由2024的22.9%，降至10.3%，但淨利潤率由2024年的21%提升至2025年的22%。參考國信證券數據，華潤萬象2025年ROE獲得24.7%，按年升3.3個百分點，至少連續第五年提升。
股息派發率100%
市場一直關注內地居民消費降級，商場備受電商衝擊，但華潤萬象營運的購物中心讓投資者有驚喜。華潤萬象建議派發末期股息0.509元，及特別股息0.341元，合共0.85元；由於中期股息連同特別股息合共派發0.881元，全年股息1.731元，對比2025年度每股盈利1.739元，股息派發率幾乎是100%。東吳證券指出，華潤萬象已經連續三年分派100%核心淨利潤。
高歌證券金融首席分析師聶振邦指出，華潤萬象股價在50元水平遇到明顯阻力，後續能否出現突破走勢，視乎內地樓市政策，期望可以拉動物管股。投資者可待股價調整至44元買入，目標價50元。華潤萬象上周四收報46.84元。
