經濟透視/私貸基金爆贖回潮 華爾街陷擠提危機
華爾街近月出現罕見的缺錢現象，投資者紛紛從私募信貸基金中撤出資金，導致黑石集團和藍梟資本等資產管理公司面臨贖回潮。據報富人已從私募市場提款200億美元。
據外電引述評論指出，華爾街大行正出現一輪慢動作的擠提危機，若情況持續，將會令現值逾2萬億美元的私募信貸市場失陷，甚至演變成另一次全球金融海嘯。事實上，華爾街大行亦可能意識到私募信貸的風險，據聞已在近日收緊融資限制，令整個私募信貸市場面臨更大壓力。\大公報記者 李耀華
華爾街對私募信貸市場的擔憂與日俱增，就在摩根大通下調部分私募信貸客戶作為抵押品的貸款價值後，市場爭論變得更加激烈。最近數月，一般投資者紛紛從私募信貸基金中撤出資金，導致黑石集團和藍梟資本等資產管理公司面臨贖回潮，據報富人已從私募市場提款200億美元。這些貸款中有很大一部分涉及軟件公司借貸，隨着人工智能技術進步，可能顛覆現有商業模式，這個領域正面臨市場更嚴格的檢視。
車貸公司倒閉敲響警號
高盛策略師估計，私募信貸的直接貸款市場中，約有80%的資金，被持有在長天期提款基金、獨立管理賬戶以及公開交易的業務發展公司中。這些架構通常不允許投資者隨時要求贖回資本。高盛在給客戶的報告中指出，私募信貸市場的贖回潮仍然是投資者擔憂和媒體關注的焦點。
事實上，真正的脆弱性存在於市場中規模較小但快速擴張的角落，例如以散戶為目標的常青基金等。高盛估計，這些常青私募信貸基金中約有2200億美元的資產，約佔整個行業總貸款規模的20%。另外，隨着與汽車相關的借款機構Tricolor和First Brands在去年倒閉，市場對直接貸款機構的信心已經受到打擊。部分投資者擔憂，先前的市場繁榮吸引過多資金進入高風險的借貸。財富管理公司One Point BFG的投資總監Peter Boockvar表示，私募信貸的品質不一，優質貸款只是少數。許多交易與私募股權公司的槓桿收購有關，等於在已經負債的公司身上疊加更多債務。此外，橡樹資本管理公司共同創辦人霍華馬克斯也警告，過去15年私募信貸領域的快速擴張，可能會在經濟條件惡化時讓體質較弱的貸款機構受到考驗。
其實私募信貸贖回潮，正反映華爾街缺錢的困境，富有客戶對高回報高風險的私募信貸基金失去信心，爭相提走資金。分析指出，華爾街其實正在上演慢動作擠提，假如他們同一時間到基金提款，管理公司便會倒閉。
投行撇賬 基金急置換抵押資產
另外，有分析指出，私募信貸公司認為現時情況與2008年全球金融海嘯不可同日而語，現在沒有人相信任何一家大型金融機構正處崩潰邊緣，或距離崩潰只有數天。黑石總裁Jonathan被問到為何這麼多投資者要求贖回時，只表示是受到市場噪音干擾。
然而，市場曾憂慮美國金融市場會像骨牌般倒下，去年10月，多家向私募信貸舉債的公司相繼失陷，包括Tricolor和First Brands等。值得留意的是，金融市場的興衰周期一般為15至20年，現在距離上一次金融風暴相隔接近二十年，另一次金融海嘯可能悄然形成。
令私募信貸雪上加霜的是，摩通、高盛、巴克萊等大行正在上調向私募信貸基金提供槓桿融資的利率，同時對基金抵押品池中的特定貸款進行撇賬。這迫使私募信貸基金經理不得不頻繁置換抵押資產，以規避銀行單方面撇賬帶來的衝擊。這不僅直接壓縮基金收益空間，更可能進一步加速私募信貸的資金外流，和觸發資產拋售。
