【几不可失】飛達優化製造業務效率
黃德几 盈立證券研究部執行董事
飛達控股（1100）作為具國際生產網絡的帽業製造商，在供應鏈重組及訂單回暖的背景下，今年業務前景正面。製造業務效率持續優化，新生產基地逐步提供貢獻，預料集團可維持穩健增長。技術上，股份3月至今呈長方形通道走勢橫行整固，STC及MACD呈反彈信號，未持貨可考慮於1.4元水平吸納，中線目標1.7元，若不跌穿1.32元，可作中長線收息部署。
飛達主要生產基地分布於深圳、孟加拉、墨西哥及柬埔寨等地。集團2025年營業額17.01億元，按年增15.4%。股東應佔溢利1.18億元，增107.6%，每股基本盈利27.6043仙。每股末期息派6仙，全年派息共9仙，同比增1.25%。
飛達貿易業務負責國際分銷，零售業務則包括香港帽品商店及中國內地Sanrio專賣店，同時與多個知名品牌維持長期合作關係。其中主要是美國著名帽品公司New Era Cap，後者為MLB美國職業棒球大聯盟官方帽品供應商。
集團多年來為New Era製造多款棒球帽，包括經典款式及潮流聯乘系列。消費者在香港New Era專門店或各大零售點選購的New Era帽品，部分由飛達生產。此外，透過合資公司取得Sanrio旗下所有卡通人物於內地開發、製造及銷售權。
飛達去年毛利率維持在30.9%，按年持平。製造業務營業額達10.67億元，升14.5%，分部溢利2.38億元，增24.9%，主要得益於優化海外產能，孟加拉基地產量提升約20%，墨西哥工廠亦於去年12月實現單月盈利。
市場競爭壓力未緩解
貿易業務方面，去年營業額6.34億元，同比增16.9%，但分部仍錄虧損7,792萬元，主要受歐美市場競爭激烈及分銷成本較高影響。整體而言，製造業務強勁表現有效帶動集團純利大幅反彈。
飛達業績受多項正面因素帶動，盈利能力顯著改善，純利增幅遠高於營業額增長，顯示成本控制及營運效率提升的成效。其次，全球生產基地布局多元化，有助分散地緣風險。旗下孟加拉生產基地已趨成熟，墨西哥工廠逐步轉虧為盈，加上柬埔寨新廠預計今年6月投產，將進一步提升供應鏈彈性，尤其有利把握美國近岸外包趨勢。
此外，管理層預期今年訂單量按年增長30%，主要來自主要客戶完成收購後的生產需求增加，以及與New Era等國際品牌長期合作關係。派息方面，全年股息增加，反映集團對股東回報的承諾。按最新市盈率計算，估值處於行業較低水平，而年初至今股價累積升幅約18.11%。
不過，貿易業務持續錄得分部虧損仍是主要關注點。若分銷市場競爭壓力未見緩解，或會影響整體盈利增長動能。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
