【證券分析】國壽布局康養生態提升競爭力
張賽娥 南華金融副主席
中國人壽（2628）積極響應金融高品質發展政策的宏觀框架，將服務實體經濟與自身商業價值提升緊密結合。公司已將2026年定為關鍵開局之年，明確提出將把握「政策紅利」與「科技紅利」雙重驅動。特別是在康養生態的深度布局，以及負債成本優化上，展現超越純保險業務的生態鏈競爭力。
國壽2025年度新業務價值（NBV）達457.52億元（人民幣，下同），按年增長35.7%，增速創2017年以來高位。源於渠道效能的質變：個險渠道轉向「穩量提質」，優增人力上升40%；銀保渠道則從戰略支撐，躍升為戰略發展，NBV增幅高達169.3%，人均產能提升53.7%。
同時，公司在低利率環境下主動優化產品結構，將分紅險等浮動收益型產品佔比提升至新單保費的一半左右，成功將新業務負債剛性成本連續3年壓降，顯著改善利差損風險防控水平。
財務表現方面，國壽展現強大的內生資本創造能力與價值增長性。去年歸屬母公司股東淨利潤1,540.78億元，同比增長44.1%，總資產達7.59萬億元、投資資產7.42萬億元。總保費7,298.87億元，首次突破7,000億元大關。公司綜合償付能力174.01%，擬派發全年股息每股0.856元，增長31.7%。
ROE高達27.81%
投資端表現同樣亮眼，公司2025年總投資收益率達6.09%，同比提升59個基點，加權平均淨資產收益率（ROE）高達27.81%。公司內含價值為1.47萬億元，穩居行業首位。
國壽憑藉領先的數字技術，將理賠平均時效縮短至0.36天，大幅提升營運透明度與國際競爭力。面對全球長壽風險挑戰，公司已在16個城市布局20個機構養老項目，康養服務平台累計註冊人數超5,300萬，透過「保險+服務」模式轉化為穩定的長期現金流。
國壽昨收報27.42元（港元，下同），跌0.08元或0.29%，成交金額13.06億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士未持有上述股份）
