黑芝麻智能增長能見度高
招商證券國際發表報告指，黑芝麻智能（2533）2025年收入82.2億元人民幣，按年增73.4%，符合預期，主要得益於智駕產品及具身智能業務表現好。
向AI算力平台升級
該行表示，行業仍處於滲透率提升與技術迭代的初期階段，競爭雖加劇但未有影響高毛利藍海賽道屬性。公司正由硬件供應商向端側人工智能（AI）算力平台升級。
報告指，黑芝麻旗艦A2000芯片核心指標處於第一梯隊，其高性價比精準貼合比亞迪股份（1211）、吉利汽車（0175）等龍頭主機廠降本訴求，滲透率有望提升。此外，在具身智能領域轉型速度顯著領先同業，構築中長期增長點。
該行預期，隨着端芯片、機器人及商用車業務增加，未來2至3年收入與毛利率有望實現雙升。上調其今明兩年收入預測4%及4%，維持「增持」評級；目標價26.5元。 個股分析—招商證券國際
