股海一粟/全球產業鏈重估 中國資產受惠\谷運通
美以伊戰事，正沿着美方又戰又談的模式演變。是停戰還是升級戰事，對市場可能是完全不同的影響，美國總統特朗普一方面對伊朗發出最後通牒（一貫的極限施壓），同時又釋放和解信號（安撫市場情緒），互為矛盾的信息讓投資者無所適從。昨日外圍股市均現反彈，但力度一般。在事情未明朗前，宜多觀望為上。
現時對投資者最大的挑戰，是無法判斷美伊戰事會以什麼方式結束，在結束之前會不會變得更壞。最新的發展是伊朗最大的化工廠，還有最出名的理工大學也被炸，意味着戰事實際上已擴散。如果衝突性質繼續從軍事衝突轉向互毀能源體系，那對市場的衝擊仍會持續。伊朗已聲稱將予以報復，對象指向海灣國家能源設施、電廠及更廣泛民用基礎設施，這代表風險正在從戰場本身向石油、天然氣、電力和航運體系擴散。對資本市場而言，意味着定價核心已不只是地緣政治本身，而是全球能源供給鏈是否會出現實質性損傷。
若上述情況不幸發生，對中資股而言可能好壞參半。在全球產業鏈重估下，中國資產具有相對受益的潛力，但資金的流入仍需觀察。
從目前的局勢看，美國在這場衝突中，其道德信用、美元信用和石油美元循環都受到一定程度的衝擊，而中國由於積極發展新能源，令能源替代能力更強、產業鏈韌性更高。這種受益不僅體現在高油價環境下相對更抗壓，也體現在全球供給受損後製造業份額可能重新分配、全球資金可能重新配置上，只是這一邏輯能否真正轉化為港股和人民幣資產的持續資金流入，仍需要觀察資金是短期邊際改善，還是持續性地流入。
DeepSeek華為合作 推動國產算力
另一方面，據The Information透露，DeepSeek-V4即將推出，其推理將運行在華為的昇騰950 PR上。消息還指，字節等互聯網大企齊下單昇騰950，以及950PR，導致價格上漲。從行業趨勢來判斷，今年以昇騰為代表的國產芯片的性能大概率會顯著提升，並帶動國產算力、國產模型的大幅增長。
V4發布帶來的機會主要有兩大類：國產算力，第二類是AI應用。國產算力標的包括華為算力鏈、海光等。而AI應用部分，去年每次大模型發布後應用會普漲，但今年發生了大模型吞噬軟件敘事，從而對AI應用板塊形成壓制。V4發布，對A股的AI應用板塊仍是利好。因該板塊目前仍處於底部，賽道不擁擠，可能迎來反彈。
