【方興未艾】東方電氣迎來增長周期
鄧聲興 香港股票分析師協會主席
東方電氣（1072）近日發布2025年年度報告，全年實現營業收入775.83億元（人民幣，下同），按年增長13.11%；股東淨利潤38.31億元，增31.11%。每10股派發現金紅利5.3元（含稅），延續回饋股東的傳統。作為內地發電設備領域的龍頭企業，公司憑藉其在燃機、火電、核電、水電及風電等多元領域的深厚積累，迎來新一輪增長周期。
燃機業務是公司最具彈性的增長點。全球人工智能（AI）基建浪潮下，數據中心對高可靠、高靈活、低碳電力的需求迫切，燃氣發電憑藉綜合優勢成為優選股份。與此同時，美國燃機步入退役高峰，中東、非洲等地區電力基建提速，進一步擴大全球燃機需求。而全球市場被三大巨頭壟斷，產能不足導致交付周期延長，為國產燃機提供替代機遇。
東方電氣作為自主燃機領軍者，積澱近60年技術經驗，G50重型燃機實現從自主研發到商業運行及海外出口的突破，構建起涵蓋多等級的產品矩陣，並攻克純氫燃機技術難題，為其搶佔國內外市場奠定堅實基礎。
為保障電力安全供應和新能源消納，國家推動煤電作為「支撐性電源」建設，2025年火電新增裝機創歷史新高，拉動火電投資額顯著提升。從火電機組核准情況看，預計2026年至2027年，內地仍有相當體量的火電機組投運，在建和新核准機組的持續建設，將對東方電氣火電設備業務體量形成有效支撐。
全面技術布局
核電方面，2022年至2025年連續4年核准10台及以上核電機組，印證政策對核電遠期發展的積極態度。預計後續將維持年均8台至10台核電機組的審批節奏，2026年至2030年累計新增4,260萬千瓦核電裝機容量，公司核電設備業務有望保持優異表現。
水電與風電同樣貢獻增長動能。內地抽水蓄能快速發展，西藏雅魯藏布江下游水電工程動工，未來有望帶來可觀的水電設備需求。東方電氣面向國內外市場提供高效水輪發電機組，市場份額領先，將同時受益於國內和海外水電建設景氣。
風機業務方面，東方電氣市場份額穩固，有望隨風機中標價格企穩釋放業績改善彈性；同時海外風電裝機景氣不斷釋放，公司加速布局海外打開成長空間。在能源轉型與AI基建雙重浪潮下，公司憑藉其全面的技術布局與穩健的執行能力，正站在新一輪增長周期的起點。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
