【大行點評】泡泡瑪特遭大行削價
高盛發表報告指，泡泡瑪特（9992）2025年下半年實現收入及淨利潤分別增長174%及272%，達232億元及82億元（人民幣，下同），較該行預期低8%及10%，主要因美洲區銷售增長遜預期，同時受匯兌損失影響。
該行認為，公司多元化IP組合和全面營運能力能為長期增長鋪路，強大的IP生態系統可望提升盈利可持續性和韌性。不過，短期而言，IP產品周期和高基數效應仍是挑戰，維持其「中性」評級，目標價則由300港元降至184港元，以反映公司增長動能及IP勢頭放緩。
產品在美歐熱度降溫
另外，美銀證券指，泡泡瑪特今年面對Labubu在美歐熱度降溫，毛利率上升受壓，下調其2026年及2027年經調整每股盈利預測19%及26%，估計今明兩年收入分別為447.29億元及515.22億元，純利預測為150.24億元及174.41億元。以反映疲弱的增長前景，評級由「買入」下調至「中性」。目標價由300港元下調至170港元。
中金表示，考慮到公司今年更加重視質量而非增速，以及國際環境短期的不確定性，下調其今明兩年經調淨利潤13%及16%，分別至154億元及177億元。維持「跑贏行業」評級，下調其目標價33%至248港元。
