股海篩選/吉利新能源轉型見效 估值勢重估\徐歡
周一在美伊戰事持續升級下，港股氣氛明顯轉弱，恒生科技指數半日報4721點，跌151點或3.1%，反映大型科技股持續受壓；但汽車板塊卻走出獨立行情，市場資金明顯流向新能源車概念股，顯示在宏觀波動加劇之下，資金正在尋找具備業績確定性與產業景氣支撐的標的。其中，吉利汽車（00175）一度升約5.6%，跑贏大市。
若從基本面看，吉利汽車近期股價轉強並非單靠題材炒作，而是有實質業績支持。公司2025年全年總收入達3452億元（人民幣，下同），按年增長25%，創歷史新高；毛利亦按年增長25%，毛利率達16.6%。
更值得留意的是，吉利已不再只是傳統燃油車企業，而是逐步完成新能源轉型。2025年集團總批發量達302.46萬輛，按年增長39%；其中新能源車銷量達168.78萬輛，按年大增90%，新能源車佔總銷量比重提升至56%。銀河品牌全年銷量更大增150%至123.58萬輛，成為帶動整體估值重估的核心引擎。這代表吉利最關鍵的投資邏輯，已由「能否轉型」轉向「轉型後能否持續放大盈利」。以目前數據看，答案偏向正面。
今年海外銷售目標64萬輛
市場另一個願意提高估值的原因，是吉利的全球化故事正在加速。此前公司管理層表示，吉利2026年海外銷售目標為64萬輛，較上年增加50%，並會把更多資源投向全球化產品與供應鏈。對投資者而言，海外市場不只是銷量增量，更意味品牌溢價、匯率分散及單一市場競爭風險下降，這對估值模型屬加分項。
當然，吉利並非沒有風險，新能源車行業價格戰仍未完全結束，若競爭再度升級，毛利率未必能持續擴張。不過整體而言，筆者認為吉利汽車現階段屬於「基本面改善已被市場確認，但中期重估或未完全走完」的品種。它的優勢不只是銷量增長，而是收入、利潤、現金流與新能源滲透率同時改善，這比單純講故事的車企更具說服力。若後續銀河品牌持續放量、海外業務如期推進，吉利有機會由傳統車企估值框架，逐步過渡到「新能源龍頭＋全球化成長股」的重新定價區間。對中線投資者而言，吉利仍值得保持關注，但短線追高則需留意大市波動與板塊輪動風險。
（作者為獨立股評人）
