【股市領航】全球化擴張 周大福可吼
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
作為大中華黃金珠寶龍頭，周大福（1929）現時正處於渠道優化、產品升級與全球化擴張的窗口期。結合最新業績、經營數據與行業趨勢，公司在珠寶行業復甦周期具有明顯優勢。整體前景看法樂觀，投資者不妨多加留意。
周大福截至2025年9月30日上半年財年，實現營業額389.86億元，同比跌1.1%；股東應佔溢利25.34億元，基本持平。在金價波動與主動調整內地門店的背景下，公司盈利保持穩健，經營利潤率更創近五年新高，成本管控成效顯著。
至於第三財季運營數據亦勝預期。公司零售值同比增17.8%。其中，內地增16.9%，港澳及其他市場增22.9%。內地自營同店銷售增21.4%，加盟店增26.3%，港澳同店增14.3%，澳門更錄得逾三成升幅。定價首飾佔比突破40%，高毛利產品快速放量，有效對沖金價波動風險。
銷售渠道方面，周大福聚焦「關低效、開優質」，前三財季內地淨關門店898家，門店總數減少至5,433家，新一線城市銷售佔比提升至64.7%，新店單店產出（店效）為關閉門店的2倍至3倍，店效與盈利能見度同步提升。港澳與海外門店擴張提速，東南亞、澳洲布局落地，打開長期增長空間。此外，公司財務狀況健康，負債率下降，派息穩定，具備持續回報股東能力。
得益於消費力回升
事實上，黃金珠寶行業增長仍然理想，一是婚嫁剛需與「悅己消費」所帶動。其中，古法金、新中式、輕克重等產品受年輕群體青睞；二是旅遊零售強勁修復。香港1月珠寶鐘錶銷售同比大幅增長，訪港客流與消費力回升，直接利好周大福。
細看其業務發展，公司品牌壁壘深厚。近百年品牌沉澱，內地滲透率與信賴度領先行業。傳承、故宮等IP系列形成爆款矩陣，具備定價權。此外，公司優化產品結構，大力推廣定價首飾與工藝增值產品，擺脫單純按克計價的依賴，毛利率與盈利穩定提升。至於渠道與全球化，內地覆蓋深度領先，港澳渠道充分受益旅遊復甦，東南亞拓店加速，推動「中式黃金」國際化。
整體而言，周大福憑藉品牌護城河、產品結構升級與渠道質效提升，在珠寶行業復甦周期中優勢明顯。當前業績彈性與估值修復推動，中長期增長與穩健性兼備，是港股消費板塊中具配置價值的龍頭標的，投資者宜多加留意。
周大福昨收報11.7元，升0.03%或0.26%，成交額1.24億元。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
