【金碩良言】威勝具備防禦反攻能力
黃敏碩 王道資本及家族資產管理執行董事
威勝控股（3393）為內地智能電錶龍頭，旗下核心產品包括水錶及氣錶，並提供智能電力解決方案。集團生產成本受到電子元器件，例如芯片、傳感器和銅等金屬價格影響，惟與原油價格直接關聯度較低，其業務具備避險屬性及抗通脹功能。集團業務以節能為主，在油價急升及能源危機背景下更具韌性，在目前充滿不確定的宏觀環境中，具備防禦及反攻能力。
當全球能源價格上漲時，政府和電力企業更有動力投資智能電網和能源管理系統，以減少配電損失，提高能源效率及實現精確計費。現時威勝盈利增長主要來自訂單及海外業務，集團早發盈喜，預計2025年盈利介乎10億元至10.6億元人民幣，增長42%至50%。主要由於銷售收入增加，以及推行有效的成本控制措施。
面對全球碳中和趨勢，新能源項目如風電及太陽能等併網，需要更精確監測，為威勝帶來長期的結構性訂單。集團現時傳統業務，來自國家電網、南方電網及各地電力企業等客戶。據統計，今年南方電網公司固定資產投資，高達1,800億元人民幣，連續5年創新高，年均增速達9.5%。威勝多年來於內地電網集採招標中，所佔份額持續處於行業前列，預期能繼續受惠。
此外，威勝近年在非洲、歐洲及墨西哥等市場發展迅速，2025年上半年智能配用電系統及解決方案業務，來自海外市場的中標金額，同比上升7.1倍，反映海外擴張進入收成期，加上海外市場毛利率普遍高於境內，其海外業務佔比提升，有利直接推動整體利潤率。
建議宜候低收集
威勝被納入恒生綜合指數成份股，並已於上周一（9日）起生效。令公司股票符合資格於香港滬港通及深港通進行買賣，預期在引入北水流動性後，有望縮小與A股同類公司的估值差距。
另一方面，威勝建議分拆其數字能源解決方案附屬公司惟遠能源於香港主板獨立上市。分拆完成後，惟遠能源預計仍將是威勝附屬公司。該公司聚焦於智能配電網、數據中心及新型儲能技術，且博裕資本、寧德時代（3750）等亦有參與投資。消息也值得關注。
此外，近期中東地緣政治局勢變化，會否影響部分地區營運，及當地項目的交付進度外，原材料價格上漲波動，會否削弱其毛利率變化，其中以塑料、銅及石油下游產品價格值得留意，加上現時海外業務比重增加，匯率波動風險也影響最終報表利潤。
威勝昨收報26.94元，升0.58元或2.2%，成交額1.05億元。集團現價預測市盈率27.9倍，建議宜候低收集。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
