港鐵風險回報平衡
摩根大通發表報告指，港鐵公司（0066）2025年整體業績符合市場預期。不過，運輸業務盈利復甦步伐較慢，而商業及物業板塊持續受壓。期內鐵路站續租租金同比下降8.5%，但已較2024年錄9.8%跌幅有所改善。
公司管理層指引，預期2026年至2028年資本開支約826億元，當中50%用於本港鐵路維護，37%用於本港新鐵路項目，11%用於本港物業，其餘2%用於中國內地及海外投資。不過，3年資本開支指引未有闡明北環線第二階段開支，似乎未納入現階段財政規劃。
估值重估上行潛力受限
摩通認為，港鐵目前股價水平，公司風險與回報較平衡，但上升動力受到數個因素限制，包括近期或即將到期的主要海外特許經營權；新界租賃業務持續疲弱；預計自2027年起，物業發展利潤放緩；為資助北環線發展而承擔的高額資本開支。
該行估計，港鐵2025年至2027財年盈利年均複合增長率降16%，或令估值重估上行潛力受限。然而，公司股息保持穩定。予其目標價29元，評級「中性」。
另外，瑞銀表示，港鐵南港島線（西段）和白石角站處於規劃階段，連同北環線第二期，預計公司於今年下半年披露有關項目資本開支。
港鐵上蓋物業發展招標方面，除了錦上路站第二期，公司計劃在未來12個月推出屯門第16區站第二期招標。瑞銀認為，即使近期市場有所回暖，其地價相比第一期上升空間有限。予其目標價24元；評級「沽售」。 個股分析—摩通/瑞銀
