波司登業務受暖冬影響
美銀證券發表報告，預期波司登（3998）受暖冬、市場競爭激烈，以及優化產品組合等因素影響，公司線下擴張步伐轉趨保守，加上關稅問題，導致OEM（代工生產）業務下跌，故將其2025年及2026財年盈利預測，分別下調5%及9%，目標價亦由5.4元降至4.6元。重申其「買入」評級。
該行預期，波司登3月底止2026財年收入按年升4%。核心品牌線上增長較線下為快。由於聚焦核心冬季產品、推出更多聯乘產品，以及折扣壓力減輕，估計平均售價錄得低單位數增長。
美銀表示，波司登毛利率因業務組合變化而輕微改善，但部分被渠道組合變化所抵消，估計期內盈利同比增長8%。
營運質量穩健
中金認為，雖然波司登業績承壓，但營運質量穩健，該行近期與波司登管理層進行交流，在旺季氣溫及零售環境波動的情況下，集團品牌羽絨服業務略低於此前預期；OEM收入則受關稅波動影響而有所下滑。
該行稱，考慮到市場零售環境仍不清晰，將波司登2026年及2027財年每股盈利預測，分別下調6%、9%，至0.32元及0.34元人民幣，同時下調目標價4%至5.65元，維持「跑贏行業」評級。
摩根大通將波司登2026年至2028財年盈利預測下調3%至6%，由於預期公司持續打造熱銷產品、拓展新門店模式，以及進一步滲透新興市場，有望重拾增長勢頭。將其目標價由6元升至6.3元，維持「增持」評級。 個股分析—美銀/中金/摩通
