中興伺服器業務續擴展
中興通訊（0763）2025年股東應佔淨利潤56.18億元（人民幣，下同），按年倒退33.3%，營業收入1,338.96億元，增10.4%，每股收益1.17元。末期息每10股派4.11元。
美銀證券發表報告指，中興去年第四季盈利同比跌43%至2.96億元，遜該行預期，主要因營運商業務規模縮減及年底支出增加。季度銷售分別較該行及市場預期低8%及22%，僅按年升7%至334億元。毛利率及經營利潤率分別低於該行預測0.8及1.5個百分點。
營運商業務受壓
該行表示，中興旗下政府 / 企業相關業務上季營收按年倍增，主要受伺服器擴張規模倍增驅動。伺服器業務佔去年總營收20%。由於中興持續擴展客戶群，以及擴張人工智能（AI）伺服器業務。預期今年錄得強勁增長。
美銀指出，基於電訊營運商業務面對壓力，故下調對中興2026年及2027年盈利預測約6%。然而，考慮到人民幣升值因素，因而維持其H股目標價28港元，評級「買入」。
另外，花旗表示，由於內地電訊營運商資本開支減少，估計影響中興相關業務，將其目標價由29.2港元下調至25.4港元，維持「中性」評級。
大華繼顯指出，中興去年業績雖見改善，但仍低於預期，故將其今明兩年盈利預測，分別下調20.7%和21.5%，至74億元及79億元，目標價由29.4港元下調至23.2港元，維持「持有」評級。
個股分析—美銀/花旗/大華繼顯
