【證券智囊】招行盈利具上行空間
岑智勇 梧桐研究院分析員
地緣政治避險情緒高企，國際油價飆升，亞太股市普遍下挫，港股亦反覆走低。恒生指數昨低開681點後，早段曾急瀉851點，低見24,906點，其後跌勢回順，重返兩萬五大關之上。全日波幅536點。收跌348點或1.35%，報25,408點。大市成交額3,923.3億元，北水淨流入372.14億元。至於國企指數收跌46點或0.54%，報8,581點；恒生科指跌5點或0.12%，收報4,941點。
恒指盤中一度見2025年8月25日以來低位，最終以陽燭收市，並返回保歷加通道之內。若配合前交易日走勢一併參考，則譜成近「曙光初現」的利好形態。MACD熊差收窄，全日上升股份556隻，下跌股份1,451隻，整體市況偏弱。
滙豐控股（0005）收挫3.92%，單一股份拖低恒指近100點；友邦保險（1299）、阿里巴巴（9988）及中國平安（2318）分別跌4.44%、1.53%及3.09%，也是拖低指數原因之一。
另外，小鵬汽車（9868）及比亞迪股份（1211）逆市造好，分別收漲5.65%及3.36%，為最大升幅恒科指成份股。
個股方面，招商銀行（3968）主要業務為提供公司及個人銀行服務、從事資金業務，並提供資產管理、信託及其他金融服務。集團早前發布2025年度業績快報。去年各項業務穩健發展，總體經營情況良好。
貸款撥備需求可控
招行去年實現營業收入3,375.32億元（人民幣，下同），按年增0.01%。總利潤1,789.93億元，增0.19%。歸屬股東淨利潤1,501.81億元，增1.21%。
截至2025年12月31日，招行資產總額13.07萬億元，較2024年末增7.56%。負債總額11.79萬億元，增7.98%；不良貸款率0.94%，降0.01個百分點。撥備覆蓋率391.79%，降20.19個百分點。貸款撥備率3.68%，降0.24個百分點 。
有大行認為，市場低估招行盈利上行空間，關鍵分歧在於預期信貸成本增幅將較低；持續消化按揭、影子銀行及房地產信貸風險，無需大幅增加撥備；零售及企業貸款撥備需求可控。預料招行2026年盈利增速將超越同業。
招行昨收報49.3元（港元，下同），升0.5元或1.03%，成交額16.65億元。該行近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。現價市盈率約8.1倍，在同業中處於偏近中間水平，可予留意。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份，並為個人意見，不構成投資建議）
