滄海桑田/「十五五」支柱產業前景亮麗 行業龍頭可低吸\倪相仁
過去一周，中東戰事引發全球金融市場巨震，恒指和恒科指分別下跌3.28%、3.7%，受傷度較今年表現亮麗的日韓股市為輕，該兩個市場周跌幅分別達到5.5%和10.5%。面對外圍地緣政治風險衝擊，A股市場再次顯示出頑強的抗跌能力，上海綜指本周一度創下年內新高，全周僅下跌0.9%，是全球主要市場中表現最穩定的市場之一。短期看，中東戰事演變主導市場情緒，令港股波動性增加。不過，「十五五」規劃已為中國未來五年訂立清晰的產業發展計劃，這不大受外圍事件影響，相關行業龍頭公司近期回調，倒應視為吸納的機會。
這次美以聯手對伊朗發起的戰爭，由於雙方軍事實力完全不對稱，結果並沒有太多的懸念。只是，戰事會持續多久，會不會造成中東油氣的供應短缺，並衝擊全球產業鏈，目前看還有很多不確定性。從以往經驗看，地緣衝突即使可能持續數年，但對市場造成的強大衝擊往往在短期內完成。以2022年爆發並仍在僵持的俄烏戰事為例，油價見頂是出現在開戰後第8個交易日，而美股恐慌指數見頂則是第7個交易日。
這次戰事，美股最低點在上周四的47577點，較戰事爆發前的48977點僅跌1400點（2.86%）而已。納指表現反而更為穩定，截至上周四收市已錄得正收益，對戰事似乎完全免疫。從美國總統特朗普上任後的處事作風看，仍然存在高高舉起輕輕放下的TACO可能。目前油價上升和股價下跌，仍未威脅到特朗普的中期選舉，美伊是否重啟和談，需要一個雙方皆可接受的時間窗口，目前最好的策略是控制好倉位，低吸受惠「十五五」規劃的新興行業龍頭。
全國兩會開幕，政府工作報告首次提到今年的工作任務是「打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業」，這種「支柱產業」提法較去年「新興產業」的提法有所升級，迫切性增加。此外，報告還首次單獨列出「加快發展衛星互聯網」，進一步明確航空航天、衛星互聯網為「十五五」期間的重點方向。
政府工作報告發表後，生物醫藥、太空光伏板塊均有所表現，而兩家在港上市的芯片龍頭企業，年初以來被存儲芯片企業的亮麗表現所遮蓋。中國在去年取得AI國產大模型的突破之後，下一個突破點可能是國產大模型和國產芯片的結合。雖然DeepSeek V4仍只聞樓梯響，但市場相信V4會有突破，包括和國產芯的合體。若傳聞屬實，芯片股值得埋伏。
算力產業鏈值得關注
除了國產芯片受益DeepSeek V4的推出，國產算力亦值得重點關注。摩通近期的報告中建議在算力產業鏈方面，不同環節都有公司值得關注。比如，AI芯片領域，A股公司海光信息今年每股收益增幅預期為83%，寒武紀也有不錯表現；存儲環節，瀾起科技、兆易創新和江波龍受益於算力需求增長，其中江波龍每股收益增幅預期為85%。
光模塊方面，中際旭創和新易盛的盈利預測較強，中際旭創每股收益增幅預估達到100%。至於AI服務器領域，工業富聯、中科曙光、浪潮信息和紫光股份等，是央企算力網建設的主要供應商。另外，PCB（印刷電路板）板塊相對滯後，中信証券認為AI PCB行業底層的增長邏輯並未改變且在不斷強化，明後年的增量能見度在持續提升；以業績及估值看，龍頭廠商業績預期整體仍在逐步兌現，估值水平存在進一步上修空間。
