慧眼看股市/Netflix收購華納告吹 或重啟股票回購\馮文慧
Netflix（NFLX.US）去年第四季營收及淨利潤均超市場預期。財報表現亮眼，然而，公司對2026年第一季的業績指引全面低於預期，加上華納收購一事帶來債務，令公司回購計劃暫停，拖累股價在1月20日公布業績後持續走弱。可是近日出現戲劇性180度反轉。
另一競爭對手派拉蒙調高收購華納兄弟的作價，上周四（26日）以每股31美元作價，高過於早前與Netflix達成的收購協議。其後Netflix表明將不會提高收購價。換言之，派拉蒙很大機會完成對華納兄弟的收購。
此外，根據CNBC的報道，派拉蒙亦同意向華納兄弟支付，因未能與Netflix完成交易所需支付的28億美元分手費。結果，Netflix反而多了一筆分手費，或使集團重啟股票回購計劃。因此，自退出收購華納的消息公布後，股價即連升幾個交易日。
今年廣告收入料翻倍
事實上，公司業績仍具成長性，股價早前的跌幅可以說是多於基本面的惡化。基於自由現金流穩健、廣告與內容生態仍在擴張，2025年全年廣告收入超15億美元（是2024年的2.5倍以上），預計將在2026年翻倍，達約30億美元。
廣告業務進入爆發期，成為訂閱業務之後的第二增長曲線，可見未來成長故事未被否定。公司市值及估值均明顯從高位回落不少，如今加上放棄收購一事，市場幾乎一面倒看好成為股價持續反彈的誘因，有理由相信，Netflix股價最壞的時刻已過去，中長線前景仍值得期待。
（作者為富途證券高級分析師、證監會持牌人士，無持有上述股份）
