金日點評/黃金高位橫行 短線阻力5200美元\彭 博
本周黃金市場在高度政治與政策不確定性下維持高位震盪格局，價格重心整體上移但波動幅度顯著放大。
上周五在美國最高法院駁回特朗普部分關稅主張後，市場一度重新評估全球貿易框架，疊加GDP走弱與通脹資料回升的交錯信號，資金快速流入避險資產，推動金價重返5100美元上方。隨後數個交易日內，特朗普一方面釋放可能提高全球進口關稅至15%的信號，並考慮對多個行業徵收「國家安全關稅」。
另一方面，美國對與伊朗達成協議表達傾向，使地緣政治風險呈現拉鋸狀態。美伊談判在日內瓦展開並傳出「取得進展但仍存分歧」的訊息，短線緊張情緒有所緩和，但美方同時釋出不設到期條款的新協議立場，並傳出若衝突升級沙特可能大幅增產石油的消息，令能源與通脹預期再度成為潛在變數。在此背景下，美元因政策路徑反覆與利率預期修正而出現劇烈波動，黃金多次上探5200美元關口卻未能有效站穩，呈現典型的高位換手特徵。撰文時即時黃金價格約5175美元，顯示資金在避險配置與高位獲利了結之間反覆博弈，市場正處於風險溢價重新校準階段。
美息走向未明朗
資料層面則構成更為複雜的宏觀背景。美國2025年GDP同比僅增長2.2%，為2021年以來最低水準，第四季環比折年率預估僅1.4%，顯示經濟動能趨緩；然而通脹壓力並未同步降溫，12月整體PCE按月升0.4%、按年升2.9%，核心PCE年率升至3%，創近月新高，均高於市場預期。增長放緩與核心通脹回升並存，使美聯儲官員在表態上普遍偏向審慎，交易員因此下調對年中快速寬鬆的押注，目前預計6月降息25個基點的概率約五成，顯示市場對利率拐點的定價轉為保守。
技術分析方面，對黃金而言，短線缺乏一錘定音的重大催化劑，導致走勢只能以橫盤消化為主，接下來得等待晚間美盤時段的關鍵經濟資料公布。實質利率預期的韌性構成上方壓力，而增長放緩與地緣風險則提供下方支撐，形成典型的「滯脹式不確定」環境。若後續通脹資料持續高企且美元維持強勢，金價或延續5200美元關口下方的高位震盪；反之，一旦經濟資料進一步走弱並強化政策轉向預期，資金配置邏輯將再度偏向貴金屬，推動價格挑戰區間上沿。
（作者為彭博環球創富學院創辦人@ppgpahk）
