一點靈犀/SHEIN傳調整架構 港IPO迎獨角獸\李靈修
港股或將迎來全球第九大獨角獸企業IPO。在本周召開的「廣東省高質量發展大會」上，快時尚零售平台SHEIN（希音）董事長許仰天首次公開露面，並宣布未來三年將在廣東投資百億人民幣。此舉間接支持了SHEIN上市選擇由海外轉向香港的傳聞。
與SHEIN激進擴張形成反差，創始人許仰天極為低調、網絡上的資料有限，公司官方活動中也難見其身影。但在今次「廣東省高質量發展大會」上，許仰天不吝溢美之詞，多次讚賞廣州的營商環境。「SHEIN的每一步發展都離不開這片土地的滋養。」
小單快返 成功闖國際市場
資料顯示，SHEIN業務覆蓋160多個國家和地區，現已躋身全球三大時尚零售商之列，僅次於耐克和阿迪達斯。外界預計公司2025年營收達550億美元，淨利潤20億美元。綜合各類統計數據，SHEIN最新估值約在450至530億美元之間，在目前全球獨角獸排名中穩入前十。（見配圖）
SHEIN於2008年在南京創立，最初以「ZZKKO」為公司名、經營跨境出口業務，涉足婚紗、紫砂壺等品類。2012年企業聚焦快時尚女裝、正式推出SHEIN品牌。其成功基石在於「小單快返」模式的創新：先從復購數據、社交媒體等層面分析消費者需求變化，再以100至200件小批量訂單測試市場反響，上市3到7天後銷售狀況良好的產品才會大量返單。
此外，SHEIN還將國內電商的個性推薦、網紅營銷等模式搬到海外市場，在歐美年輕群體中快速出圈，實現了低成本的流量挖掘與品牌曝光。
為配合全球化品牌策略，SHEIN在過去幾年裏有意淡化自身的中國背景。2019年，許仰天及其他高管在新加坡註冊的「Roadget Business Pte. Ltd.」，逐步成為SHEIN的控股公司，負責營運全球網站。2022年，公司LinkedIn頁面更新總部地址為新加坡，並開始在當地大規模招聘，範圍涵蓋政府關係、人力資源、市場營銷及IT等職位。
SHEIN的遷冊之舉也是為其海外IPO鋪路，但在經濟民族主義（Economic Nationalism）崛起的當下，公司的上市之路亦遭遇到阻擊。去年2月，美國政府短暫停收跨境小額包裹，其後又大幅提高關稅水平，主要針對的就是中國電商業務。去年10月，SHEIN在法國巴黎開設首家線下零售店，碰上當地工會的遊行抗議，認為引入低價品牌會摧毀營商環境。今年1月，歐盟又對SHEIN展開調查，指控其銷售非法產品。
當然，SHEIN的海外上市計劃也面臨諸多監管壓力，涉及數據安全、業務合規等方面。而根據《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》（Trial Measures），即使公司在海外註冊（如新加坡），若主要業務、營收、資產或高管主要在中國，即屬「間接境外上市」的「境內企業」，必須向中國證監會備案。SHEIN供應鏈逾90%在中國內地，創辦人也是中國籍，赴港IPO可以說是最為現實的途徑。
聯通灣區 港上市助拓展
市場曾傳聞，SHEIN已諮詢律師研究在中國設立母公司，將新加坡總部及海外業務轉為子公司。相比於星洲，香港同樣擁有稅務優惠、環境穩定及國際聲譽等特徵。而在聯通大灣區製造業，以及與內地監管機構高度協調方面，香港又有着無可比擬的優勢。相信這是許仰天改變公司發展策略的核心因素。
