【股市領航】潤材迎來業績估值雙修復
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
華潤建材科技（1313）作為華潤集團旗下建材平台，覆蓋水泥、熟料、混凝土等產業鏈，是華南地區建材龍頭企業。今年初公司發布盈喜公告，確認2025年度盈利大幅反彈，疊加成本優化、減值減少與內部協同增效，料將迎來業績與估值雙修復。
公司具備穩固的區域壟斷優勢，在華南水泥市場佔有率領先，產能布局與區域基建、地產修復高度契合。作為央企背景的上市平台，公司融資成本低、現金流穩健、抗周期能力突出，是建材板塊中稀缺的穩健標的。
財務層面方面，潤材2025年前三季度實現營業額150.7億元（人民幣，下同），雖受行業景氣度影響，而錄得按年下跌4.5%，但盈利端逆勢增長：股東應佔盈利3.31億元，增長7.26%。綜合毛利25.5億元，增長6.36%，毛利率提升1.7個百分點至16.9%。驗證公司「以利潤為核心」的經營戰略見效，通過精細化管理、規模採購與能耗優化，實現「收入降、利潤升」的高質量增長。
同時，公司與華潤置地（1109）、華潤萬象生活（1209）等體系內企業持續深化關聯交易，獲得穩定的人造石材供應與綜合服務訂單，內部協同帶來可觀增量收入與成本節約，進一步加固盈利基本盤。
預期去年多賺逾倍
在本月初，公司發布盈喜公告，預計2025年度股東應佔盈利按年大增115%至135%，對應全年淨利潤約4.54億元至4.96億元。主要是受成本管控顯著增效，原材料、能源與製造費用持續下行，毛利率持續修復；以及受資產減值虧損大幅減少，前期計提充分，資產負債表修復完成，輕裝上陣。該盈喜不僅是單年度反彈，更標誌公司走出業績低谷，進入穩定回升通道。
中短期來看，內地穩增長政策持續發力，基建投資保持韌性，地產行業逐步企穩，水泥需求邊際改善，疊加行業供給側收緊，價格體系趨穩，利好區域龍頭盈利修復。
至於中長期，公司推進「傳統建材+新材料」雙輪驅動：水泥、熟料等傳統業務穩定現金流；人造石、新型飾面材料等高毛利業務快速擴張，與地產、裝修場景深度綁定，打開第二增長曲線。隨着華潤體系內協同進一步深化，公司訂單可預期性強，業績波動性降低，估值中樞有望抬升。
潤材以現時預期市盈率約23.8倍，估值仍屬合理。股價自去年底低位1.52元起，反覆升至近期的高位2.06元，累計升幅達35.5%，幅度實不算小。建議投資者可等待股價回整，吼低於1.92元以下開始分注吸納。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
