【宏觀透視】內地汽車內需階段性承壓
陳慶 交銀國際分析師
1月份內地汽車市場因政策調整及消費透支承壓，合資品牌表現相對抗跌。上月全國乘用車零售量154.4萬輛，同比跌13.9%。自主品牌零售89萬輛，降18%，市場分額縮窄3.5個百分點至57.5%；合資品牌零售47萬輛，降4%，其中德系與日系市佔率分別提升1.4和2.1個百分點至19.8%和15.5%。
出口延續高增態勢
期內，新能源滲透率回落至38.6%，環比下滑20.5個百分點。出口延續強勁勢頭，新能源佔比近五成。乘用車出口（含整車與CKD）共57.6萬輛，增52%，新能源乘用車出口28.6萬輛，增103.6%，佔出口總量比重升至49.6%，提升12.5個百分點。
隨着各地細則加速落地，汽車市場景氣度有望逐步回暖。出口方面，受益於中歐、中加關稅談判的積極進展，以及自主品牌全球化戰略深入，新能源出海正從單純的貿易出口向「產業鏈出海」模式進階。
個股方面，建議關注小鵬汽車（9868）全新P7/增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車（0175）私有化極氪後推動內部資源整合；比亞迪股份（1211）.HK，海外產能進入放量期，銷量增長有望優化利潤結構。
