【大行點評】網易整體遊戲動能改善
網易（9999）截至去年12月底止第四季業績遜預期，淨利潤62.42億元（人民幣，下同），按年跌28.8%。非公認會計準則淨利潤70.73億元，跌26.9%。淨收入275.47億元。
期內，遊戲收入同比增速放緩至3.5%，較市場預期低7%，部分由非遊戲業務抵消；遞延收入按年增速進一步加快至34%，可能源於部分遊戲（如《FWJ》PC及海外版《燕雲十六聲》）具有較長的收入確認周期，且表現良好。
上季業績遜預期
里昂發表報告指，網易上季經調整息稅前利潤增4.7%至92億元，較該行預測分別低5%及8.5%。在線遊戲收入亦遜預期，因去年高基數及更多遊戲採用較長收入確認周期，收入同比增長3.5%。然而，遞延收入增速加快，按季增長5%、按年增長32%。
里昂認為，網易整體遊戲動能改善，尤其是《夢幻西遊》及《燕雲十六聲》。輕微下調其2026年經調整淨利潤預測2%，維持「跑贏大市」評級，美股目標價不變，維持150美元。
另外，高盛表示，網易處於缺乏爆款遊戲貢獻的過渡期，上季業績雖遜預期，但現金收入同比增10%，遞延收入亦持續攀升，反映營收趨於穩健。由於公司全面整合人工智能（AI）技術，維持其「買入」評級，目標價257港元。
