【方興未艾】積極升級品牌 新秀麗可關注
鄧聲興 香港股票分析師協會主席
全球旅遊零售市場自疫情後強勁復甦，行李箱製造商新秀麗（1910）憑藉其多品牌矩陣，已率先享受出行需求回升紅利。然而，經歷報復性消費帶動的高速增長後，市場將目光投向公司能否實現可持續的盈利增長，以及質量提升與品牌價值突破。
新秀麗近期作出一項關鍵人事任命，或許提供新的分析角度。曾領導國際知名珠寶品牌Tiffany及Pandora北美業務的Luciano Severo Rodembusch，將於今年4月出任集團及旗下高端品牌TUMI的總裁。此舉被視為公司推動旗下奢侈品品牌TUMI邁向「功能性奢侈品牌」戰略升級的關鍵一步，旨在提升品牌溢價與盈利能力。
集團去年第三季度業績展現韌性，淨銷售額達8.73億美元，調整後淨利潤為6,360萬美元，雙雙優於市場預期。其中，中國市場與TUMI品牌的強勁表現是主要驅動力。然而，調整後EBITDA利潤率較去年同期微降，反映在收入增長之外，優化成本結構與釋放經營槓桿仍是管理層面臨的核心課題。
受惠全球客運量穩增
新秀麗指引表明，需實現超過5%的銷售增長，方能有效釋放經營槓桿，而近期完成的債務再融資，預計每季度可節省300萬美元至1,000萬美元利息支出，為淨利潤率改善提供財務空間。
展望未來，預期集團增長將由多個引擎共同驅動，短期可望受惠全球客運量長期約4%的穩定增長，以及行李箱替換同期。中期來看，TUMI品牌升級戰略成效與成本控制；長期則有計劃中的美國雙重上市，以擴大投資者基礎。此外，公司維持40%的股息率，並計劃於2026年初敲定回購方案，顯示其對股東回報的重視。
綜合而言，新秀麗正從單純的「旅行復甦受惠股」，向品質增長股過渡。Rodembusch的任命是今次過渡期的標誌性事件。投資者後續應重點關注TUMI品牌的定價策略、市場推廣投入與利潤率變化，這些將是驗證其品牌升級戰略是否成功的關鍵指標。在出行需求韌性猶存的背景下，公司的內部變革為其下一階段增長打開想像空間。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
