慧眼看股市/SanDisk定價能力強 上望1000美元\馮文慧
本輪美股業績期間，龍頭科技股表現分化。過去市場普遍接受「投入大於產出」的AI發展模式，認為企業在算力和能源上的巨額投資，即使短期無法盈利也屬合理。但現在，投資者越來越關注AI投入的實際轉化率（即可變現能力）和回報周期。這種趨勢或令科技行業內部分化加劇，擁有成熟變現模式的企業將獲得更多資源投入AI，形成良性循環。
快閃記憶體龍頭SanDisk（SNDK）的業績同樣令市場矚目。2026財年第二季度營收達30.25億美元，按年增61%，每股盈利按年大升數倍，表現超出市場預期。SanDisk對第三季度的指引為：營收預計在44億至48億美元之間，毛利率將升至65%-67%。在NAND快閃記憶體上，行業周期頂部的毛利率通常在45%至50%之間，而SanDisk指引達65%以上水平，完全打破行業傳統規則。另有消息指，集團計劃在3月將企業級NAND價格單季調升超過100%，並要求客戶以全額現金預付方式簽訂長期供貨合約。這種強勁的定價能力，在記憶體行業極為罕見。
芯片存儲需求爆發式增長
SanDisk的強勢地位，反映了AI發展為存儲行業需求帶來具結構性的改變。隨着AI應用從訓練轉向推理階段，對高速、大容量存儲的需求呈現爆發式增長。不少機構對SanDisk進行估值重估，並紛紛上調目標價，其中最樂觀的看1000美元，距離現價665美元水平仍有可觀的上升空間。不過要留意，SanDisk股價年初至今走勢太強，如果太多獲利賣盤突然在高位湧現的話，股價波動性會很大。儘管短期面臨高估值風險，但中長期價值重估仍在持續。
（作者為富途證券高級分析師，證監會持牌人士，未持有上述股份）
