市場熱點/摩通：金價健康回調 年內看6300美元
金價近日大幅波動，現貨金於上周四（1月29日）高見5595美元，經過兩個交易日大幅回調，昨日低見4402美元，高低波幅達21%，有投行認為，最「熊」或跌至3000美元水平。不過，「去美元化」趨勢未有改變，帶動機構投資者、央行購金需求，摩根大通認為金價屬健康調整，把今年底目標價上調至6150美元，區間介乎6000至6300美元。投資銀行、策略師甚至業內人士估計，雖然基本因素繼續推動金價向上，但亦要留意存在泡沫風險。\大公報記者 李潔儀
世界黃金協會數據顯示，2025年全球黃金ETF淨流入高達886億美元（約6911億港元），按年激增23倍，全年淨增801噸實物黃金，反映整個投資氣氛帶動黃金需求增加，推升金價持續向上。國際金價在2025年急升達65%的基礎下，年初至上周四仍累升逾23%，經過兩日回調，至今仍然錄得一成升幅。
近日金價出現調整，花旗報告認為，黃金估值已見頂，避險情緒一旦消退，金價或跌至3000美元。不過，摩根大通私人銀行相信金價技術性回調屬於健康，因此把今年底目標價上調至6150美元。
摩根大通私人銀行亞洲宏觀策略主管唐雨旋指出，早前金價升勢帶有非理性成分，今次調整將有效消化部分投機性倉位。她指出，金價僅重回兩周前的水平，1月份仍錄得13%升幅，按以往經驗參考，去年10月由4400美元回落至3900美元後，曾短暫盤整，隨後突破向上，至12月已收復並重上前高位。
摩通更預期，各國央行、機構及零售投資者將會繼續把黃金視為儲備多元化、價值存放及風險對沖的重要工具。
惠理：黃金未見泡沫跡象
另外，惠理集團估計金價今年底樂觀可見6000美元水平，該行ETF業務高級策略師趙善德表示，地緣政治存在極大的不確定性，加上美國總統特朗普提出模棱兩可的政策，帶動避險資金流入金市，在近期的黃金熱潮推動下，確實有不少投資者利用交易所買賣基金（ETF）投資黃金。
市場憂慮金價或會出現泡沫，趙善德直言，近期金價升勢過於急進，惟從宏觀經濟等因素來看，金價暫未見明顯的泡沫跡象。他解釋，各國央行近期仍然持續積極購買黃金，其中，中國人民銀行已連續14個月購入黃金，截至2025年底，中國黃金儲備規模達7415萬盎司，另外，新興市場國家亦然，波蘭中央銀行最近批准再購入150噸黃金的計劃。
「要論泡沫的時候，可能是沒有特別因素支撐，例如沒有機構投資者、央行背後支持，只剩下普羅百姓瘋狂買金，屆時才能確認是泡沫跡象。」趙善德相信，當金價到達6000美元以上水平時，市場或會開始留意相關存在的泡沫風險。
各國持續減持美債
美匯指數近期轉弱，各國央行及機構投資者減少對美國債券的配置，由以往美債佔比超過60%，現已降至約50%，並見有持續下降的趨勢。
「如果特朗普的舉動引發『資本戰』（Capital Wars），必令環球資金流出現變化，各國央行增加黃金儲備的同時，亦將推進人民幣國際化的進程。」趙善德指出，面對各國對美元的不信任，市場會更多利用人民幣進行交易，從而帶動人民幣國際化，同時由於人行減少利用美元，透過增加黃金儲備以分散風險。
