安踏盈利或受收購影響
安踏體育（2020）以現金對價15億歐元（約139.4億港元），收購PUMA 29.06%股，成為其最大單一股東。高盛預計，是次收購對安踏財務影響主要體現於投資收益或虧損，及現金支付導致利息收入減少。交易若於今年內完成，可能對集團盈利表現帶來約5%的負面影響。然而，安踏管理層表明，此次交易不影響其2025年預期股息。
該行表示，收購消息公布後，安踏周二（27日）收盤升2%，或可反映投資者對其併購活動擔憂的緩解。該股現價相當於2026年預測市盈率13倍至14倍，估值具吸引力；維持其「買入」評級；12個月目標價108元。
有助全球化布局
另外，招商證券指，收購PUMA是安踏全球化布局的一部分。值得注意的是，集團旗下品牌FILA聚焦運動時尚，而PUMA則專攻足球、跑步、賽車、健身等專業運動賽道，兩者在市場定位顯著不同。
該行稱，今次交易獲得反壟斷審核及股東大會批准。不過，安踏控股股東（合計持股約52.83%）已承諾投票支持此交易。
根據VisibleAlpha數據，預計PUMA在2025年至2027財年分別錄得5.9億、2.14億及100萬歐元淨虧損。招商證券維持其「增持」評級，目標價95元。
摩根大通稱，是項交易有助實現安踏國際化。維持其「增持」評級，目標價141元。不過，需關注PUMA盈利狀況對安踏報表影響、品牌重振需時，以及交易尚待多國監管機構批准，料需時6至10個月。
個股分析—高盛/招商證券/摩通
