華潤萬象延續派息政策
中金公司發表報告，預期華潤萬象生活（1209）2025年全年經營性現金流維持1倍以上，足以覆蓋淨利潤水平，料將延續積極的股東回報，維持歷史派息比例，2023年、2024年及2025年上半年派息比例均為100%。
物管業務保持增長
報告表示，華潤萬象在營購物中心零售額去年料同比增20%至25%，同店銷售升10%至15%。料基礎物管業務在積極的外拓支持下保持增長，全年新拓單年合同金額維持約10億元（人民幣，下同），與2023年至2024年持平。
該行指出，考慮到利息收入假設及業務預測調整，該行將其2025年及2026年核心淨利潤預測下降3%和 2%，至39.3億元和44億元，2027年核心淨利潤預測為48.5億元。
中金維持予華潤萬象「跑贏行業」評級和目標價48元（港元，下同）。
另外，滙豐環球研究表示，將華潤萬象2025年至2027年核心利潤預測下調3%至10%；預計盈利增長在2027年放緩至高單位數，相比2022至2024年為20%至31%為低。
滙豐表示，以2026年預期市盈率21倍計算，公司股價已反映其品質溢價，估值進一步擴張空間有限；將其評級由「買入」下調至「持有」，目標價由51元降至47元。
里昂認為，華潤萬象核心業務表現好過預期，加上盈利質素值得獲取更高估值。將其目標價由41.2元上調至49.2元，維持「跑贏大市」評級。
個股分析—中金/滙豐/里昂
