【證券分析】阿里加大推進AI基建規劃
張賽娥 南華金融副主席
港股昨走勢反覆，恒生指數高開165點後，升幅曾擴大至最多194點，高見26,779點，重越10天線（26,672點），惟高位沽壓增加，大市掉頭向下，一度最多跌85點，低見26,499點，尾市重拾升勢，最終收漲44點或0.17%，報26,629點。大市成交額2,348.6億元，北水淨流入52.4億元。至於國企指數跌8點或0.1%，收報9,114點；恒生科指則跑贏大市，收報5,762點，升16點或0.28%。
芯片股造好：重返紅底的ASMPT（0522）再升6.29%，收報108.2元；華虹半導體（1347）漲3.21%，報109.2元；天數智芯（9903）飆22.51%，報215元；中芯國際（0981）亦升0.78%，報77.85元。
個股方面，阿里巴巴（9988）正以「全棧」人工智能（AI）基礎設施，配合「全模態、全場景」模型矩陣推進AI策略，並提出未來3年加大推進AI基建規劃，涉及金額3,800億元人民幣，以強化算力與雲端供給。
阿里「AI賦能核心業務」並非單一功能，而是把AI嵌入兩條主幹：雲端把模型與算力產品化、服務化，讓企業可在阿里雲上完成訓練與推理；電商端則把「用戶意圖」轉成可執行任務，推動「一句話就搞定」購物新鏈路（搜尋、比價、選品、下單、履約、售後）。
雲端方面，阿里截至去年9月底止第二財季，雲智能收入同比增長34%，主要由公共雲增長及AI相關產品採用提升帶動，且AI相關產品收入已連續第九個季度錄得3位數同比增長。反映集團把大模型能力產品化為可計費的雲服務，並以雲棲大會公布的全棧AI能力升級支撐企業落地，將AI需求沉澱為雲使用量與客戶黏性。
即時零售表現佳
電商方面，期內客戶管理收入按年增長10%，主要由抽成比例（take rate）提升帶動，並提及「全站推廣」滲透率提升等因素。此外，即時零售表現佳，收入按年增長60%。公司表示，自去年9月以來單位經濟效益顯著改善，原因包括履約效率提升、高留存率及客單價上升，反映AI/數據驅動的供需匹配與履約運營優化。
阿里正把AI由「雲端供給」延伸到「交易與履約」：一方面以大模型與雲基建承接企業AI需求，帶動公共雲與AI產品採用；另一方面以即時零售與智能化投放/分發工具提升轉化與履約效率，並以「對話式入口」把購物流程由多步操作收斂為一次交互，推動「一句話就搞定」的新購物鏈路。
阿里昨收報164.8元，升1.6元或0.98%，成交額98.37億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士沒持有上述股份）
