【金碩良言】快手可靈AI中線前景看俏
黃敏碩 王道資本及家族資產管理執行董事
快手（1024）早前公布2025年第三季業績，期內經調整淨利潤逾49.8億元（人民幣，下同），按年增長26.3%，略勝預期。集團內部近期加強應用人工智能（AI），利用多模態模型驅動新一代標籤體系TagNet，冀能更精準理解及標籤用戶內容，帶動人均觀看增加時數，同時升級端到端生成式推薦模型OneRec，以提升推薦準確度。
集團旗下影片產生AI工具—可靈，現時核心定位是「AI影視創作」，面向專業創作者，未來在合適時間，相信能將技術能力進一步產品化。去年第3季，可靈AI收入超過3億元，期內不斷提升基礎模型質量，並開發更多創新功能，以滿足創作者多元化需求，且於去年推出靈動畫布，及升級首尾幀功能，並上線數字人解決方案。
此外，快手去年9月底推出可靈AI 2.5Turbo模型，降低視頻生成的推理成本，使創作者單視頻生成成本，降低接近三成。
集團去年第三季推出生成式強化學習出價模型G4RL，實現廣告競價從單步決策至長程規劃的突破。同時通過OneRec在線上營銷業務場景，探索端到端生成式推薦技術的應用，針對線上營銷服務的特點，引入客戶營銷表達，和營銷商業價值（CPM）感知機制，實現用戶興趣與營銷客戶訴求雙向匹配，進一步提升線上營銷素材的個性化和匹配效率。
經調整利潤率料提升
快手預期可靈AI去年收入可達1.4億美元，較去年初目標6,000萬美元翻倍。此外，集團多次追加推理及訓練算力。而去年整體資本開支，預計按年增長中高雙位數。雖然AI人才投入有所增加但可控，惟經調整利潤率有望提升。
可靈AI去年12月收入突破2,000萬美元，對應年化收入運行率（ARR）達2.4億美元。此前，可靈AI於去年3月，即正式上線的第10個月，宣布ARR突破1億美元。
自去年底起，可靈先後發布全球首個大一統多模態視頻模型可靈O1，及具備「音畫同出」能力的可靈2.6模型，上架全新的動作控制等功能，使產品保持高速迭代。前者定位為首個大一統的多模態創作工具，透過全新的影片和影像模型，整合文字、影片、圖片、主體等多模態輸入，將所有生成和編輯任務融合於一個引擎之中。市場人士將其視為AI影片領域的NonaBanana，中線前景看俏。
快手昨收報76.05元（港元，下同），跌0.7元或0.91%，成交額16.21億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
