經紀愛股/受惠即時零售變革 順豐同城看俏\連敬涵
近期隨着阿里巴巴（09988）明確2026年加大淘寶閃購投入以奪取市場份額，加之內地反壟斷部門對外賣平台展開競爭調查，旨在推動行業良性競爭，即時零售賽道迎來新的發展契機。作為內地最大第三方即時配送平台的順豐同城（09699），其「獨立第三方」定位的稀缺價值日益凸顯，有望深度受益於即時零售行業變革。
一方面，淘寶閃購等流量平台戰略轉向，從單純價格補貼邁向高價值用戶與零售品類，將帶動即時零售訂單高增長，為順豐同城這類即時配送需求帶來龐大增量。元旦期間其日均單量增長55%已展現強勁勢頭。另方面，監管推動下的公平競爭環境，使商家重獲物流選擇權，更傾向使用能保障服務品質、數據安全的獨立運力。順豐同城憑藉「中立」屬性與高端履約能力，成為商家私域建設的理想夥伴，業務邊界從餐飲拓展至商超、醫藥乃至奢侈品等高價值領域。
估值低於同業 具修復空間
財務表現上，順豐同城盈利拐點已現。2025年下半年以來，通過優化騎手成本與管理費率，毛利率穩步抬升。參考此前中期淨利潤翻倍的優異表現，預計後續業績將持續釋放。估值方面，目前其市銷率約0.49倍，相比具平台屬性的同業顯著折讓，存在明顯的估值修復空間。
綜合來看，在政策引導與市場需求雙重加持下，順豐同城不僅是即時零售行業變革的受益者，更具備業績與估值的雙重上升動能。當前股價處於築底階段，建議投資者密切關注，把握機遇，靜待價值重估。
（作者為香港股票分析師協會理事，並無持有上述股份）
