【證券分析】TCL電子延續增長趨勢
張賽娥 南華金融副主席
內地延續「以舊換新」政策，並將電視、智能眼鏡等家電納入補貼範圍，有利大屏換機與中高端滲透，對TCL電子（1070）零售動能構成支撐。公司持續推進全球化，TV業務在多個海外市場維持份額與渠道擴張，令增長不會完全依賴單一市場。 至於智能穿戴及ARXR屬政策與需求共振的「新消費」方向，若能切入運動健康及日常使用場景，產品周期有望更長。
TCL電子是全球領先的智能科技企業，以「創意感動生活為理念，專注於顯示（電視、顯示器）、智能終端（手機、智能家居）和互聯網服務，涵蓋智能物聯生態，提供全場景智慧生活體驗，是全球知名的家電製造商之一。
從行業趨勢看，TV需求由「有無」轉向「體驗」，大尺寸、Mini LED等高端規格帶動ASP與毛利結構改善。 TCL電子披露，2024年Mini LED TV出貨增長，反映其在高端賽道的產品力與供應鏈協同正加速兌現。 2025年上半年公司收入持續上升，亦顯示需求並非短期脈衝而是結構性升級驅動。
TCL電子把ARXR作為AI終端的重要落點，並在產品迭代與場景探索上持續投入，方向清晰但仍處早期導入期。 在「AI＋硬件」路線上，旗下雷鳥（RayNeo）AR眼鏡屬公司ARXR布局的重要產品線，有助公司在顯示、光學與交互體驗上累積可商品化的終端能力。
2025年上半年，公司ARXR相關表述更聚焦「AI＋硬件」體驗升級，若後續能形成爆款與可複製渠道，才有望對業績產生更實質貢獻。 現階段評估重點應放在產品定位、供應鏈良率、渠道打法與退貨率/口碑等「落地指標」而非單靠概念。
產品結構升級
TCL電子2024年收入約993.22億元，同比增長25.7%，股東應佔溢利17.59億元，按年增長136.6%，反映規模擴張與盈利質素同步提升。至於2025年上半年收入為547.77億元，同比增長20.4%，股東應佔溢利10.9億元，按年增長67.8%，延續增長趨勢。
整體而言，公司已由「量增」走向「量價齊升＋產品結構升級」的路徑，後續關鍵在高端TV滲透率能否持續提升，以及AI/ARXR新品能否形成可持續的商業化節奏。
TCL電子昨收報9.97元，微跌0.04元或0.4%，成交金額7,552.37萬元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士沒持上述股份）
