【選股有盈】B站盈利快速改善
蔣雄 盈立證券研究部總監
嗶哩嗶哩（B站，9626）在2025年首三季度盈利表現顯著改善。期內營業收入220.2億元（人民幣，下同），按年增15.34%。歸屬母企淨利潤扭虧為盈，賺6.8億元，較2024年同期虧損13.7億元，實現強勁逆轉，盈利並呈加速上行態勢。按非通用會計準則計，淨利潤17.12億元，經營現金流提升至53.08億元。
B站核心用戶指標穩健。期內DAU（日活躍用戶）增至1.17億，月付費用戶數升至3,500萬人，反映社區具有較強的用戶黏性與商業化潛力。
遊戲業務為增長焦點
遊戲業務為業績增長焦點。自研遊戲《逃離鴨科夫》於去年10月上線後表現勝預期，首月銷量突破300萬，Steam最高同時上線人數超過30萬，為第四季度業績提供支撐。
展望2026 年，公司計劃推出《三國：謀定天下》與《三國：百將牌》兩款重點遊戲。前者將進軍港澳台及日韓越南市場，有望在規模約30億美元的SLG市場中獲取份額；後者基於鬥地主玩法，學習成本低，具備一定爆款潛力，料今年第二季度開始貢獻收入增量。B站已進入利潤釋放階段，盈利規模有望再上台階。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
