【證券分析】優必選受惠科技競賽主線
張賽娥 南華金融副主席
內地把「具身智能 / 人形機器人」升格為新一輪科技競賽主線，重點已由口號轉向「示範項目＋數據採集中心＋產業園配套」的組合拳，將需求直接導入可落地訂單與可驗證交付，對優必選（9880）這類具量產能力的供應商尤其關鍵。
優必選主要從事機器人的研發、設計、生產及銷售以及提供配套服務及解決方案等。政策紅利通常先落在三條線：中央政府牽頭帶動採購與場景開放、產業集聚引入供應鏈與超級工廠、數據先行建構具身智能閉環，令研發走向產業化的進度「可量度化」。
對投資者而言，觀察指標由概念轉為數字：中標金額、訂單總額、交付台數與產能爬坡，逐步構成可追蹤的收入路徑。
優必選披露截至2025年人形機器人訂單總額近14億元人民幣，顯示需求正由試驗性採購轉向更接近規模部署的採購邏輯。 同期工業人形機器人Walker S2交付超500台、年產能突破1,000台，意味產品開始在工廠等高頻場景「用起來」，並為維保、升級與二次採購打底。 若以產業客戶流程理解，首批部署先驗證穩定性與工序適配，一旦跨過門檻，擴容才是主菜，市場焦點自然轉向交付與產能。
轉向「按產線」擴張
更進取的看點在於公司計劃2026年將年產能提升至「萬台規模」，一旦達成目標，收入模式有機會由「按項目」逐步轉向「按產線」擴張，估值框架亦可能由概念驅動轉為交付驅動。不過，要留意萬台產能不等同萬台交付，真正驗證仍在訂單結構可重複性，以及回款節奏能否匹配快速放量下的營運資金需求。
股東層面方面，優必選主席周劍承諾自2025年12月29日起12個月內不以任何形式減持其持有約7,057.44萬股H股，向市場釋放「重交付、重爬坡」多於短線套現的信號。這類禁售承諾未必直接改變基本面，但能降低短期供給壓力，配合產能與訂單兌現節奏，有利改善市場對執行力的信心定價。
優必選昨收報132.2元，升5.5元或4.34%，成交金額13.78億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士沒持有上述股份）
