【耀眼之選】聯想小米值博率不高
植耀輝 耀才證券研究部總監
踏入2026年，環球股市開局相當不俗，多地股市均創新高，內地及港股市亦同樣有好表現。上綜指升至10年新高，恒生指數上周亦曾逼近27,000點。不過，其後反覆向下。恒指上周五（9日）一度升150點，高見26,299點後回吐壓力湧現，倒跌34點，低見26,114點，最終收報26,231點，升82點或0.32%。大市成交額2,451.3億元。而A股去向仍是港股後市關鍵。
至於內地股市3大指數上周五高收近1%或以上。其中，上證指數收報4,120點，升37點或0.92%，締造「十六連陽」佳績。全周累計上升逾3.8%。
此外，內地股市成交依然十分暢旺，兩市成交金額超過3.1萬億元人民幣。成交量一向可視為A股投資氣氛之風向標，若能維持高成交量，A股後市可看高一線，連帶有利港股。
現階段，投資者無需急於入市，皆因2026年僅過了數天，環球政經局勢已出現相當大變化，美國總統特朗普繼續是後市其中一個極大之不穩定因素。因此，入市不需急於一時，耐心等待最佳出擊機會。
另一方面，受超大型雲端服務商（Hyperscaler）大舉興建人工智能（AI）基礎建設的影響，相關記憶體需求急增，記憶體生產商遂將產能從DRAM與NAND（傳統消費電子產品）等轉移至HBM（高頻寬記憶體）與LPDDR（低功耗記憶體）等高毛利產品身上。有關做法不難理解，在AI急速發展下，HBM與LPDDR幾乎「一片難求」，早前美光（Micron）總裁在業績發布會表示，今年HBM全年產能已全數售罄，供不應求狀況將延續到2026年之後。
記憶體成本趨升
根據研究機構IDC之說法，此等改變並非單純產業循環，而是結構性改變，其影響可能更會持續數年。隨着記憶體供應緊張及成本趨升，此舉將打擊個人電腦以至手機需求及定價。
IDC預期在悲觀之情況下，DRAM與 SSD價格上漲，將推升個人電腦平均售價6%至8%，出貨量則按年減少近9%（去年11月預測僅跌2.4%）。
智能手機市場情況雖相對較好，但亦倒退約5%，而換機周期則拉長。以此邏輯推論，在訂單接到「手軟」情況下，海力士、三星及美光等供應商前景依然理想，投資價值仍高，惟在相關股份股價已爆升情況下，可候回調再分注吸納。
不過，聯想集團（0992）、小米（1810）及Dell等公司的前景則相當不明朗，目前值博率不太高矣。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
