經紀愛股/黃金牛市與產能共振 招金礦業值博\鄧聲興
招金礦業（01818）前三季度業績強勁，實現歸母淨利潤約21.17億元人民幣，同比大幅增長140.43%，其增長核心邏輯在於國際金價的持續走高，第三季度黃金均價同比漲幅高達39.88%。儘管單季度利潤因計提資產減值及套保虧損而環比有所波動，但整體盈利隨金價水漲船高的趨勢未變。
然而，相較於當前的金價紅利，筆者更為關注招金礦業海域金礦項目正步入收成期。海域金礦作為中國迄今發現的最大單體金礦，其資源稟賦堪稱世界級，探明黃金儲量超過560噸，平均品位高達每噸4.20克。目前，項目每日1.2萬噸的選礦系統已一次性帶水試車成功，預計將於2026至2027年逐步達產，屆時可貢獻年產量15至20噸黃金。更為關鍵的是，憑藉其巨大規模與高品位優勢，預計達產後克金完全成本將控制在約120元人民幣的極低水平，這意味着在當前的金價環境下，該礦山將具備極為強勁的盈利能力，有望成為驅動公司業績實現跨越式增長的核心引擎。
除了海域金礦這一旗艦項目，公司亦積極透過內生勘探與外延併購擴充資源儲備。
綜合來看，招金礦業正處於一個雙重催化的投資窗口：短期直接受惠於強勢的黃金價格，盈利能見度高；中長期則擁有海域金礦這類確定性極高的產量增長與成本優勢，成長路徑清晰。在黃金牛市周期與自身產能釋放周期的共振之下，招金礦業的投資價值正愈發凸顯。
（作者為香港股票分析師協會主席、證監會持牌人士，並未持有上述股份）
