慧眼看股市/高頻寬記憶體需求大 美光前景佳\馮文慧
踏入2026年首個交易日，美國記憶體巨頭美光科技（MU.US）以一支大陽燭單日飆逾10%，創下歷史新高。這股氣勢如虹的升浪，並非曇花一現的炒作，而是基於一份令市場驚喜的業績，及一份樂觀、近乎「爆炸性」的未來指引。
美光2026財年第一季（截至去年11月底）每股盈利（EPS）4.78美元，超預期；營收136.4億美元，按年增長強勁。真正讓市場沸騰的是公司對當前季度的展望：營收中值預測達187億美元，高於市場預期；每股盈利預測幾乎是市場前預期兩倍；毛利率預期攀上68%的歷史峰值。美光管理層直言，公司早已處於「供不應求」的狀態，只能滿足關鍵客戶約一半的需求。AI數據中心的爆發性增長，對高頻寬記憶體（HBM）及高性能DRAM的需求，正結構性地改變記憶體行業的供需格局，當中亦提升了美光的定價能力、毛利率與現金流。
展望2026年，美光至少有三大增長動力。首先，是技術領先及產品結構升級。HBM的單價與利潤率遠高於傳統記憶體，其需求爆發直接推動公司盈利能力。其次，宣布將2026財年的資本開支上調至約200億美元，從中搶佔市場。再者，上季營運現金流增至84.1億美元，自由現金流創下歷史新高。手持大量現金加上債務水平可控，使其能在投資的同時，仍有能力逐步償還債務，或進行股份回購，實現財務上的良性循環。
當然，投資市場從無「只升不跌」神話。市場對科技股估值過高的憂慮始終存在。惟目前而言，美光強勁的財務數據、已鎖定的未來訂單增長及具計劃性的產能投資，均使股價創新高後仍有動力再上。
（作者為富途證券高級分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
