政策顯效/中國外儲連升五個月 創十年新高
中國外匯儲備2025年12月末達到3.3579萬億美元規模，較去年11月增長115億美元或0.34%，並連續5個月錄得增長，創2015年11月（3.43萬億美元）以來新高。國家外匯管理局指出，受主要經濟體貨幣政策、宏觀經濟數據等因素影響，去年12月美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互見，匯率折算和資產價格變化等因素疊加，推動外儲規模進一步增長。
分析稱，中國向好的經濟基本面，不斷加碼的宏觀政策，以及穩健的跨境資本流動和國際收支狀況，有助於外儲規模維持基本穩定，今年外儲規模總體料保持堅韌。\大公報記者 倪巍晨
在美國經濟增長數據超預期、通脹預期引發期限溢價上行，以及美國聯儲局上月繼續降息0.25厘的背景下，全球資產價格漲跌互見。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬觀察到，上月美元指數累跌近1.2%至98.3，主要非美貨幣兌美元表現各異；其中，歐元、英鎊兌美元分別上漲1.25%和1.84%，日圓兌美元因日本央行「鴿派」立場，以及日本首相高市早苗激進財政刺激，仍未止住跌勢。當月，受科技股回調和年末投資者獲利了結影響，美股市場整體震盪偏弱，標指按月走平，歐洲STOXX指數累漲2.4%，同期10年期美債收益率上行16基點至4.18厘。
人民幣中間價升見15個月高
去年7月至今，人民幣兌美元匯率強勢升值。特別是在去年10月中美元首會晤後，兩國相關協議逐步落地，外部不確定性隨之降低。與此同時，中國股市良好的表現帶動跨境資金回流，加之美聯儲降息進程重啟引發中美利差收斂，及年末季節性結匯需求集中釋放，均助力在岸和離岸人民幣在去年末升穿7算關，中間價亦在今年升穿7.02，創逾15個月來新高。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉坦言，人行逆周期調節因素，可能是去年10月下旬至11月期間人民幣兌美元匯率走強的主因，特別是「三價合一」背景下，逆周期因子重啟、不斷上調的中間價，均對匯率升值起到一定引導。另一方面，受美元匯率走弱，去年12月以來人民幣匯率的持續走強，同期的短期季節性「結匯潮」也繼續對人民幣匯率起到一定支撐。他並提醒，「中期市場利差」是定價美元的關鍵，美聯儲今年降息路徑則是影響美元匯率的關鍵。
國際收支保持大額順差
展望後市，廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平指出，當前中國經濟增速顯著高於美國，中國的國際收支也保持大額順差，且中美通脹走勢呈現分化；考慮到今年境外主要發達經濟體將延續寬鬆的貨幣政策，人民幣匯率已處在升值周期，且具備中長期升值的趨勢。他相信，人行將繼續強化預期引導，防範匯率超調風險，確保人民幣匯率在合理區間內雙向波動。
跨境資本流動穩健
宋清輝相信，當前中國的跨境資本流動、匯率和資產價格變動、國際收支等均延續穩健態勢，疊加向好的宏觀基本面支撐，及不斷顯效的宏觀政策效果，均為後續外儲規模保持基本穩定奠定基礎，「今年中國外儲規模有望保持在3.3萬億美元以上，整體趨於堅韌」。
宋清輝續稱，外儲規模的基本穩定，有助於人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。
國家外匯管理局強調，中國不斷鞏固拓展經濟「穩中向好」勢頭，經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，這些均有利於中國外儲規模保持基本穩定。
