【金碩良言】渣打資本生成能力強勁
黃敏碩 王道資本及家族資產管理執行董事
渣打集團（2888）作為國際銀行，其資產與美元高度掛鈎，對美國利率敏感度較高。美聯儲自2025年9月開啟減息周期，導致短期利率向下，意味銀行存款成本和同業拆借成本顯著降低。事實上，集團資本生成能力強勁，能使其長期派息比率維持於八成。
集團積極的資本管理，預期將進一步支持有形淨值回報率（ROTE），並推動估值重估，有助持續交出穩健季度盈利表現，增強投資者信心。市場預期集團今年底的ROTE達14.6%，超過管理層指引的13%，並在2027年進一步升至15%，將成為股價催化劑。
渣打憑藉區域網絡優勢、產品差異化，以及聚集財富管理戰略，富裕客群增長勢頭持續。在收入與成本展現強勁執行力，推動盈利持續改善，疊加龐大的網絡及跨境資金流結構性上升，持續獲得市場份額。
集團有效控制成本管理及提升營運效率，加上透過推進科技進步，精簡人手及支持服務密集的成本基礎，可提升營運槓桿作用，在中期內維持和增強正向Jaws（收入增長率與支出增長率之差），進一步釋放營運槓桿的空間。
聚焦高增長新興市場
現時渣打富裕客群佔其總收入28%，憑藉其優勢，能夠吸引流動性流入到香港和新加坡，使集團在2024年及2025年上半年，在獲資產管理規模（AUM）增長及淨新資金流入，交出超越同業的成績。
此外，集團收費業務能力理想、多元產品供應，以及不斷擴展顧問服務，令其有望於2025年至2029年在財富解決方案收入，實現雙位數複合增長率（CAGR），以支持集團整體收入。另配合環球市場與銀行業務正向走勢發展，有望提升市場份額。
另一方面，渣打聚焦全球化及高增長新興市場，深耕亞洲、非洲和中東地區。截至2025年上半年，於新加坡、英國、印度、阿聯酋、美國等核心市場，連同其他新興區域業務佔比近六成。
集團定位於高增長新興市場，受惠業務全球化、東南亞、中東等地區資產管理需求上升，推動財富管理業務增長，中線前景看俏。
渣打昨收報197.3元，升3.7元或1.91%，成交金額2.78億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
