瑞銀：上半年美匯偏軟 看好高息貨幣
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美元可能成為今年全球弱勢貨幣之一，但其貶值空間或不及去年。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊指出，鑑於美聯儲本季有望再度降息25基點，上半年美元將進一步走軟，「我們看好包括澳元在內的高息貨幣，並繼續看旺歐元」。受訪分析師相信，得益於美國財政和貨幣政策的「雙寬鬆」，2026年全年美元匯率跌幅預計較去年有所收窄，美元指數整體將延續震盪波動行情。
通脹升但減息 美實際利率「正轉負」
瑞銀CIO團隊認為，今年全球貿易緊張和地緣政治衝突將持續紓解，隨着美國經濟長期增長趨勢的放緩，以及歐洲增加財政支出用以支持歐元區經濟活動，2026年全球增長或趨一致，整體政策將變得更具支持性。此外，G10經濟體中，除美國和瑞士外，其餘經濟體通脹率有望普遍下降，由於聯儲局需要在通脹上升的同時開展降息，此舉或導致美國實際利率「由正轉負」。
上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇表示，美聯儲暫停降息或有助於美元指數行情的修復，但若超預期降息，將削弱美元指數反彈空間，甚至降息幅度的不及預期，也易對美元指數帶來拖累。另一方面，如果美聯儲今年迫於政府壓力開啟大幅度降息，美元的吸引力將顯著下降，屆時美元指數或進入較長時間的「貶值周期」。
「今年美元指數或續震盪波動市。」鄧宇分析，美國財政和貿易「雙赤字」的進一步發酵，相對疲軟的就業和經濟數據，以及全球範圍「去美元化」的加速，使得「降低美元敞口」的共識不斷增強，一旦關稅問題再次發酵擴散，美元指數寬幅震盪下行的壓力將顯著增大。他並指，考慮到美國寬鬆的貨幣政策立場，以及新一輪財政支出計劃，今年美元匯率跌幅或有所收窄，且大概率圍繞100整數關進行一段時間的橫盤。
歐元澳元挪威克朗料獲益
當前美國正面臨持續的債務與預算挑戰。瑞銀CIO團隊強調，由於美國政策偏向降低利率、改善債務的可持續性，未來數年該國實際利率或持續為負。匯率策略方面，繼續看好歐元、澳元、挪威克朗，且預期美匯走軟背景下，高息貨幣料將獲益。
瑞銀CIO團隊留意到，澳大利亞央行行長此前公開宣傳「在可預見的未來，不太可能進一步降息，後續利率路徑不是加息，就是維持利率不變」。綜合澳大利亞經濟、就業、政策等因素判斷，2026年澳央行大概率維持政策利率在3.6%不變。考慮到澳大利亞財政的發力、經濟的強勁增長、區域風險偏好的改善，以及大宗商品價格的上揚，「今年上半年澳元兌美元匯率有望升見0.7」。
至於歐元，瑞銀CIO團隊稱，法國政治層面的不確定性將對歐元構成拖累，但因近期歐洲經濟數據持續優於預期，在歐洲財政刺激措施加持下，歐元兌美元匯率在未來數月或走升至1.2左右水平。該行並提示，國際地緣政治的不確定性、美元的持續走軟、美國國內政治環境可能的變化和政府債務的攀升，以及各國央行與投資者暢旺的購金需求，將繼續對金價帶來支撐，「今年黃金仍是有效的風險對沖工具」。
