股壇魔術師/發力清潔能源 中國電力前景亮麗\高 飛
中國電力（02380）昨天公布，於2025年11月的合併總售電量為1009.97萬兆瓦時（MWh），較2024年同月增加15.38%，2025年首11個月的合併總售電量約1.16億兆瓦時，較2024年同期減少1.17%，可見在冬季來臨後，售電量增長加快。另外，在全球淨零排放及本港能源轉型的大趨勢下，中國電力近年積極推動綠色低碳發展。其在潔淨能源的布局及成效，近日更獲內地權威獎項「國新盃·ESG金牛獎百強」肯定，印證其轉型策略的成功。
中國電力憑藉在環境、社會及管治（ESG）領域的創新實踐，尤其在清潔能源方面的顯著成效，於第三屆「國新盃·ESG金牛獎」頒獎典禮上，榮獲「百強」企業稱號，彰顯其綠色轉型戰略備受市場認可。公司ESG戰略核心為大力發展風電及光伏項目，持續提升清潔能源裝機佔比，以配合國家「雙碳」目標，這是其能夠在眾多企業中脫穎而出的主要原因。
另外，受惠於煤價下滑，公司火電板塊業績顯著成長：2025上半年，公司火電板塊量價水平均下滑，煤電上網電價0.373元（人民幣，下同）千瓦時（KWh），年減約0.019元千瓦時，利用小時數2469小時，同比降低96小時，板塊收入承壓；但煤價下滑有效緩解獲利壓力，秦皇島Q5500煤炭均價約每噸676元，年減約每噸199元，公司煤電業務單位燃料成本234.52元兆瓦時，同比降低14.41%。公司火力發電板塊淨利14.28億元，年增28.89%。而截至2025年9月12日，秦皇島Q5500煤炭價格為每噸680元，年比降低為每噸177元，煤價下滑有望帶動公司成本端持續改善。
2025年歸母淨利料增21%
公司2024年9月30日發布公告將進行資產重組，以旗下五凌電力及長洲水電控股權為對價，認購遠達環保配售新股，而遠達環保將同時募集資金，並以新增發的A股股份或現金支付公司擬出售股權。交易完成後，遠達環保將建為國家電投在中國境內的水電資產整合平台，並透過公司對遠達環保的控股權，進一步鞏固公司作為國家電投集團綜合清潔能源旗艦上市平台的地位。
天風證券研究報告表示，考慮到中國電力存量資產獲利狀況及新能源裝置成長節奏，調整其獲利預測，預計2025到2026年公司歸母淨利分別為40.81、44.63億元（原預測值分別40.46、45.31億元），年比分別增長21.31%、9.36%；維持給予買入評級。
