【大行分析】美政府結束停擺餘波未了
時富金融研究部
美國聯邦政府上周正式結束長達43天的停擺狀態。是次停擺不僅創歷時最長紀錄，更對宏觀經濟數據的收集與發布系統造成實質干擾，並顯著削弱市場對美國財政管理能力的信心。雖然停擺已告一段落，但其遺留影響仍未消散。
美國聯邦機構警告，停擺期間勞工部、商務部等關鍵部門暫停數據收集工作，10月非農就業報告、消費物價指數（CPI）及國內生產總值（GDP）初值等重要經濟指標，或出現永久性偏差或延遲發布。
數據真空嚴重限制美聯儲決策能力。美聯儲主席鮑威爾表明，在缺乏可靠數據情況下，12月議息會議或需採取更審慎立場。加上多名官員釋放偏鷹信號，市場對下月減息25基點的預期概率顯著回落。
減息預期降溫，直接衝擊風險資產定價模型。尤其在人工智能（AI）主題交易先前已高度擁擠、板塊估值處於歷史高位，流動性寬鬆預期轉弱引發明顯回調。納斯達克綜合指數於11月首兩周已四度出現單日跌幅超過2%的劇烈波動（非收市價計算），並較10月高位累計明顯回撤，反映市場對「AI交易」擁擠程度的憂慮正逐步兌現。
市場減持美元資產
值得關注的是，政府停擺結束後美元指數並未企穩，反而持續偏軟，一度跌穿99水平，顯示市場對美國政治穩定性及治理能力的憂慮。長達43天的停擺嚴重損害美國作為「安全港」的國際形象，削弱全球投資者對美元資產信心。儘管臨時撥款法案解除短期違約風險，但其僅覆蓋數月支出授權，意味政治僵局可能在年底前再度上演。持續的不確定性，促使投資者傾向減持美元資產。
歷史經驗顯示，政府停擺往往伴隨美元兌主要貨幣出現階段性貶值；今次停擺結束後美元持續偏軟，印證此一規律，凸顯市場對美國政治風險的深切憂慮。
在宏觀不明朗因素增加與流動性預期轉弱的雙重壓力下，避險情緒於上周後半周蔓延至全球市場。東京、巴黎、倫敦等主要股市同步下挫，連傳統避險資產亦未能提供有效對沖──COMEX黃金期貨日內最大跌幅近200美元，比特幣價格跌至91,354美元水平，見近半年新低。投資者行為趨向一致，普遍選擇全面降低風險敞口，而非在不同資產類別之間轉換，反映市場正採取防禦性策略應對系統性波動。
在此背景下，NVIDIA（英偉達）即將公布的第三季度業績，成為市場情緒的關鍵觀察點，其表現將左右短期市場能否回穩。股市近期已出現調整的情況下，若英偉達業績勝預期，或可重新點燃科技板塊的買入熱情；反之，可能加劇市場對高估值與過度投資的憂慮，引發更廣泛的調倉行動。
