長汽加快出海提升動能
星展發表報告指，雖預期明年內地汽車市場放緩，惟長城汽車（2333）加快「出海」步伐，正規劃海外生產網絡支持銷售，以提升增長動能，並可改善投資回報。
報告表示，長汽旗下巴西廠房計劃進軍拉丁美洲的墨西哥、阿根廷及智利。而泰國廠房將面向東盟/亞洲市場。相信有助緩解部分俄羅斯市場增長放緩的影響，而目前俄羅斯市場佔其汽車銷售一成。
擴網絡增銷售效率
星展指出，長汽第三季毛利率按年減少1.3個百分點，主要因新車型廣告及推廣相關費用增加，及直銷通路網絡擴張。然而，擴張後的網絡料帶來更高銷售效率，有望令2026年產品毛利率水平維持在19%的穩定水平。預計長汽2024年至2026盈利年均複合增長率10%。
該行將長汽目標價由23元下調至19元，維持「買入」評級。
另外，里昂表示，長汽將於明年在大眾市場及高端市場推出新車型，公司高端化策略將進一步實現，有助提升其在歐洲等地區出口，並取得更高的平均售價。
不過，考量到長汽上季盈利表現，故下調其今年收入及淨利潤預測0.5%和10.8%，但重申「跑贏大市」評級，目標價21元。
招銀國際估計，長汽明年銷量按年增16%至157萬輛，為2017年以來最高增長率。公司旗下「坦克」系列繼續是盈利的基石，而「魏牌」與「歐拉」品牌有望明年成為銷售增長引擎。維持其「買入」評級，目標價則由22元降至20元。
個股分析－星展/里昂/招銀國際
