新股回撥機制惹關注 證監稱密切監察
本港新股市場持續升溫，加上港交所自8月4日落實新股IPO定價程序改革，令超額認購紀錄不斷湧現。例如本月上市的GEM股金葉國際(8549)超購近1.15萬倍，創港股歷史紀錄，倍數更令市場嘩然。由於定價程序改革後，發行人可選不設回撥，出現散戶抽新股比「六合彩」更難中的現象，新股上市後股價亦出現大波動。證監會主席黃天佑昨表示，任何政策都需要因時制宜地作出檢討，當局亦會就此作定期檢討。強調會一如以往密切監察市場，若發現涉嫌操控股價或其他不當行為，必會主動展開調查並依法採取執法行動，以維護市場秩序和投資者利益。 ●香港文匯報記者 周紹基
近期新股出現誇張的超購現象不在少數，除了金葉國際，前5大「超購王」包括滴普(1384)、大行科工(2543)、長風藥業(2652)及布魯可(0325)的超購都是6,000倍或以上。與此同時，採用不作回撥股份的IPO，首日上市全數均能高收，因公眾認購部分極少，導致散戶一股難求，甚至出現如藥捷安康((2617)般，連「頂頭槌飛」也未能穩中1手的奇景。有統計顯示，新股分配改制後12隻採用不設回撥的新股，全部首日都高收，其中5隻股份更升逾倍。
新股回撥機制現無不健康情況
黃天佑昨日回應表示，任何政策之所以推出，都因為這個政策面世前，市場有其需要與訴求。當初港交所要改變新股的回撥或分配機制，其出發點是希望做到更公平的分配，無論是對機構投資者還是散戶。因為上市公司在新股定價上，一定希望愈高愈好，而財務顧問、券商等亦會有自己心中的價位，機構投資者及基金經理的專業判斷，正可以從中扮演關鍵角色。所以政府相當看重及信賴機構投資者本身的議價能力，在目前回撥機制下，讓機構投資者更多地參與，可令到最終訂價更為公平。
至於很多新股首日股價出現大幅波動情況，黃天佑說，新股回撥機制本身有其特定的假設及原則，「就是我們信任基金經理或專業投資者能夠在IPO定價過程中，扮演良性及積極的角色，若此假設一旦落空，有關政策是有需要重新審視的。」他強調，目前並無不健康情況，只是上述原則是相當重要，又重申證監會一直密切監察市場，若發現涉嫌操控股價或其他不當行為，必會主動展開調查並依法執法。
實行24小時交易要綜合考慮
黃天佑出任證監會主席滿一周年，本港市場近一年亦推出或計劃多項改革，除了已出台的回撥機制、惡劣天氣開市外、擴展互聯互通、虛擬資產交易納入規管，還有下調每手最低交易股數和買賣差價等。黃天佑表示，下調每手最低交易股數還在討論階段，而這方面與收窄買賣差價有相當大關連，有關改革的原則就是激活市場的流動性，這原則一直未變。
在發展數字資產方面，黃天佑表示本港在亞洲的發展算很前衛，今年5月本港公布了虛擬資產發展藍圖，另外在8月出了兩份有關虛擬資產平台買賣，以及虛擬資產平台信託管理的諮詢文件，當完成市場諮詢後，當局便會啟動立法程序，預計明年可望完成相關立法。
對於美國納斯達克研究24小時交易，並計劃明年下半年完成。有意見認為本港可進一步延長交易時段，以提高大市交投及市場競爭力，甚至有業界表明已就此準備好。黃天佑表示，理論上，延長時段有利增加成交，但人是需要睡眠休息，若市場24小時不停運作，某程度上表明完全信賴人工智能(AI)、信賴電腦系統。他強調，並非反對24小時交易，但全天候交易、T+0交收等去運作整個股市，若某天有一個全球性風險出現時又如何應對，對監管機構來說是需要研究當中的利害。
他表示：「本港實行24小時交易，在技術上當然可以做到，但對投資者，特別是散戶或小型機構投資者來說，他們是否具備足夠的風險管理系統及電腦系統，去全程監控市場波動。而市場每天24小時運作不間斷，一旦出現大型風險，要如何讓投資者獲得喘息時間。」他認為，很多事情當落實執行時，情況會變得不一樣，作為負責任的監管機構，需要對每一個新意見綜合考慮。
