長遠買金保值 短線看VIX行事
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
近期金融市場大上大落，無非因美國總統特朗普揚言對華加徵100%關稅。然而，隨着事態演變，加上投資者熟悉其套路，一周過去，波幅沒想像般大。而投資者對於特朗普的行徑，頗有不滿，因為帶來風險和不明朗，不論是長期設廠的商人，或是金融市場上的投資者，均感憂慮。
未來3年，只要特朗普仍要在位，大家需繼續承受其相關政策風險，如此一來，只能理性預期，向前看，其中一個方法，當然是效法各國央行外匯儲備，持續買金保值。
事實上，特朗普之前作風是開天殺價，落地還錢，討價還價，最終未必如想像般兇狠。隨着相關動作做多了，有如狼來了，人家總會快速形成更新理性預期，結果，金融市場震撼程度，年初所見，跟如今所見，當然不同。
要小心的是，萬一特朗普確實部署私人倉位，並跟外界對着幹以圖利，若短期一波口術無法取得成果，不排除加緊發功，口術政策齊來，密集出現。比較簡單操作，是留意反映市場恐慌情緒的VIX變化，若太長時間留在歷史低位的話，不妨小注押向上。
美或暫停量化緊縮
話說回來，儘管特朗普經常不按牌理出牌，但其實經過長時間觀察，包括其首屆任期，以至本屆上任至今，他並非絕對隨機胡亂出招，反而因為太刻意強調討價還價，希望從中得到好處，往往就是先來虛張聲勢，開天殺價的背後，當然是落地還錢，愈來愈給人家看穿這套路，見諸一刻大加100%關稅，轉眼間又說有商量，都是慣常所見的模式。
說起來，真正制約其決策最終仍是現實，包括對手的強弱，以至本身底子。前者，見諸其貿易戰跟各方反應可見一斑。後者，證諸其明白關稅收益再多，無補於事，加緊催迫美聯儲減息為上。
此外，美聯儲主席鮑威爾最新發言，明示量化緊縮收水在可見將來將停下來，意味局方正為貨幣寬鬆環境提供條件，以免一邊減息，另一邊收水，互相抵消。當然，鮑威爾此舉，未必是應酬特朗普，畢竟數據所見，美國勞工市場冷卻。但說起來，這不就是美方大打全球關稅戰之後的事嗎？暫時看來，美股反應不俗，故此VIX難免回落。
（筆者為證監會持牌人士）
