弱美元強黃金新時代或來臨
時富金融研究部
在美聯儲減息預期升溫的背景下，美元指數明顯受壓下行，全球資金配置加速向非美市場轉移。美債收益率下行降低了全球風險資產的貼現率，為新興市場權益類資產帶來估值支撐。若美聯儲局正式開啟減息周期，其釋放的「流動性寬鬆」與「美元弱勢」雙重效應，預計將將為非美資產創造長期配置機會。在這一背景下，亞太市場表現尤為突出。
日本股市因美日達成雙邊經貿協定及全球貨幣寬鬆預期而大幅上揚；港股市場則在流動性改善和外資回流憧憬下表現強勁，恒生指數突破26,000點。上周恒生指數和日經225指數漲幅居前，反映資金對非美市場風險資產的偏好正在提升。
A股震盪中現部署機遇
A股市場在基本面改善與流動性寬鬆的雙重支持下，有望延續穩健上行的慢牛格局。8月生產物價指數（PPI）同比跌幅收窄至負2.9%，為年內首次邊際企穩，環比實現持平，更是年內首次擺脫負增長的局面，顯示出「反內卷」政策正逐步見效，經濟下行壓力趨於緩解。與此同時，美聯儲局減息預期顯著改善了外部金融環境：中美利差收窄紓緩了資本外流壓力，美元走弱推動人民幣匯率企穩回升，離岸匯率一度升至7.1水平，有效提振市場信心並吸引外資回流。隨着「金九銀十」傳統需求旺季臨近，內地政策預期與海外流動性改善形成共振，市場風險偏好逐步修復。展望後市，在二十屆四中全會政策視窗臨近的背景下，市場對進一步穩經濟政策的預期有望升溫，為A股提供持續上行動力。
黃金價格在減息預期、地緣政治風險及通脹壓力的多重推動下，年內已錄得約39%的顯著升幅。作為無息資產，黃金在低利率環境下持有成本顯著下降，增強了黃金的投資吸引力。同時，全球去美元化趨勢加速，各國央行持續增持黃金儲備，亦為金價帶來支持。儘管近期金高位震盪，但中長期邏輯依然穩固：美聯儲局實質性寬鬆疊加去美元化趨勢深化，可望推動黃金進入價值重估通道，未來上行空間依然可觀。
展望未來，美聯儲減息周期預期將為全球市場提供流動性支撐，推動風險資產價格上行。然而，美國政治壓力對貨幣政策獨立性的擔憂，也可能進一步推動弱美元、強黃金的宏觀大趨勢。投資者應密切關注美聯儲局政策走向、美國經濟數據表現及地緣政治風險變化，因應市場環境靈活調整資產配置策略。
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
