興業跨境養老業務帶動增長
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
興業控股（0132）為擁有超過30年發展歷程的國有控股香港上市公司，近年來以大健康養老為主業構建「1+X」產業結構，今年重點發力跨境養老業務，契合粵港澳大灣區老齡化需求，可望成為未來核心增長引擎，具備較高投資配置價值。
公司現時集中大健康養老、融資租賃、民用炸藥三大板塊。其中以大健康養老作為戰略核心，旗下擁有兩家五星級及6家三星級養老機構，共提供4,390張醫養床位，位列佛山第一。
今年上半年，興業純利478.8萬元，按年跌92.4%；收入4.18億元，增1.7%。旗下大健康養老業務營收1.09億元，增12.9%。融資租賃及民用炸藥業務EBITDA分別為 9,158萬元（增4.48%）及3,373萬元（增18.35%）。
此外，公司兼具「國有企業+上市公司」雙重身份，在政策獲取、資源整合上具備優勢，且與招商銀行（3968）、建設銀行（0939）、國家開發銀行等多家金融機構保持長期合作，為業務擴張提供充足資金保障。
香港已進入超高齡化社會，65歲及以上人口佔比達23.9%（逾177萬人），但養老資源嚴重緊缺：現有安老床位僅7.6萬個，入住率達90%。公營護理院床位輪候需時3年至5年；同時，香港養老成本高昂，特區政府「改善買位計劃」宿位月均成本1.66萬元，而內地同類成本僅4,000元。
公司擬將床位增至5000張
政府為緩解本地養老壓力，持續加碼跨境養老政策：擴大「廣東院舍照顧服務計劃」覆蓋，認可服務機構增至15家（興業旗下機構已入選）；向廣東定居的合資格香港老人發放津貼；以及推進「長者醫療券大灣區試點計劃」認可醫療機構增至19家等。
興業旗下「桃苑」品牌在跨境養老領域具備優勢。擁有逾20年醫養結合經驗，術後康復、慢病管理、失能失智照護能力突出，且在老年公寓增設港式特色專區，匹配香港老人生活習慣；而且，其項目臨近佛山西站，依託大灣區「1小時生活圈」。公司今年開啟跨境養老業務實踐：除了入選「廣東院舍照顧服務計劃」外，還開拓適老化輔具跨境貿易業務。
展望未來，興業計劃在「十四五」期末（2025年末）將機構養老床位增至5,000個，目前在建床位500個，疊加輕資產承接運營、投資併購等方式，規模擴張確定性強；同時，大健康養老業務營收佔比持續提升，強化主業引領作用。
興業昨收漲2%，報0.255元。現價市盈率僅7倍，估值具備安全邊際。加上業務增長路徑清晰，重點發展跨境養老業務。建議投資者作中長期關注。
（逢周四刊出）
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
