比亞迪3季度難見好轉
比亞迪股份（1211）上半年純利155.11億元（人民幣，下同），按年增13.8%；收入3,712.81億元，增23.3%。瑞銀發表報告指，公司次季淨利潤64億元，按年跌30%，較該行預期低四成。儘管期內海外交付量創歷史新高，佔總交付量23%，但單車平均淨利潤僅4,900元，而過去3年為8,000元至10,000元。毛利率下跌及研發開支大幅增加，令業績未達預期。
遭降盈利預測
該行表示，鑑於7月和8月銷售相對緩慢，料第3季度難以快速好轉，下調其2025年及2026年盈利預測30%和21%，以反映毛利率持續受壓，目標價由180港元下調至160港元，維持「買入」評級。
另外，里昂認為，比亞迪毛利率已觸底，預期今年底明顯反彈，2026年表現可望更加強勁，主要反映市場對比亞迪超級充電與智能駕駛技術的認可度提升。
考慮到銷售放緩，里昂將比亞迪2025年盈利預測下調至425億元，目標價由161港元下調至140港元，重申其「高度確信跑贏大市」的評級。
野村表示，將比亞迪2025年至2027年出貨量預測下調10%至11%，收入預測各下調9%，另將毛利率及營業利潤率預測分別下調2%。盈利預測降27%至30%，料2024年至2027年收入及盈利年均複合增長率分別為15%及18%。目標價由163.67港元降至132港元，維持「買入」評級。
個股分析－瑞銀/里昂/野村
