【百家觀點】鮑威爾期望管理 特朗普乘勝追擊
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
儘管美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會的發言，可謂打開了9月減息之門，但最終是否減息，仍得視乎直到議息前的數據，基於技術官僚作風，不會即時把話說死，不可能預設鐵定減息。說到底，發言訊息旨在為大家期望管理，萬一真的減息，亦不會令人感到意外。整個安排，不一定如外界想像般，對9月減息如「寫在牆上」，相反，比較似之前太着重通脹，如今表示，對就業市場向下修訂數據，亦非視若無睹，這才是真的中立。
9月議息前 數據甚關鍵
無論如何，上周五美股道指大幅抽升後，本周一已經有一定回調，實屬合理，大家明白，儘管傳統舊經濟比新經濟科技企業，更受惠減息對於企業債務負擔的影響，故有此反應。考慮全盤資產布局，近日金價未真有相應向上動力，令人猜想，所謂9月減息概率，並不如利率期貨所顯示般高唱入雲。短期而言，特別留意關稅落實後的經濟數據，對於9月議息有影響。
的確，從鮑威爾上述發言後，利率期貨可見應聲反映，9月份美聯儲議息減息25點子概率升至八成以上，僅一成多人認為維持不變。對於局方決策官員來說，自然是未來數周數據，支持關稅可能導致通脹更頑固之說，抑或同樣現實的考慮，即關稅導致經濟增長放慢，以至失業增加。
參考4月經驗 股匯債恐受壓
值得擔憂的是，美國總統特朗普在鮑威爾發言後不久，初嘗勝利，乘勝追擊，把美聯儲理事解僱，擺明車馬以政治力量干預貨幣政策獨立性，希望加派本身人馬加入局內，確保激進減息順利推行。舉動令美債受壓，長債息向上。短債而言，因減息憧憬存在，未有太大波及。被解僱者現正上訴，局方認為，正式裁決前仍是理事，仍可開會。爭端未止，美元減息概率增，復有上述結構難題，受壓屬正常。
資產水漲船高 難敵經濟轉差
關於特朗普處事作風帶來政策的不明朗因素，最終會對美國財金布局帶來多大衝擊，可參考今年4月時，外界一下子把全球關稅戰，設想最差處境，觸發美股匯債多條戰線拋售，造成惡性循環，更拖累全球各地金融市場，基於風險資產之間無可避險的正相關，出現系統性風險。
假如特朗普繼續肆無忌憚地挑戰美聯儲央行角色，無視貨幣政策獨立性之關鍵，只着眼安插親信入局，外界觀感可在短期大為惡化。
果如是，單憑減息帶來對於風險資產水漲船高，未必抵消上述壞影響，當中甚至尚未計及，通常減息周期牽涉經濟轉差，包括早前大幅向下修訂的職位增長數字等。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
