TOP TOY營收增 名創優品看俏
鄧聲興 香港股票分析師協會主席
現時新興文化消費日益盛行，IP衍生品消費需求旺盛，具成長空間。近年力拓「IP經濟」的生活產品零售商名創優品（9896），第2季總營收同比增23.1%至49.7億元（人民幣，下同），超出此前18%至21%的指引，主要受海外市場及TOP TOY表現驅動；經調整淨利潤按年增10.6%至6.9億元；經調整淨利率環比改善至13.9%；同店銷售額增長轉為正值，結束上季下滑趨勢。此外，集團上修全年整體收入增長指引，由年初的22.8%上調至逾25%，展現對未來前景的信心。
名創優品具有強大供應鏈整合能力，能在保證品質的同時，維持低價滿足基礎消費需求。連同IP聯名戰略及海外擴張，公司在當前內地內需市場高度內卷環境中表現強力韌性。現時內地消費市場明顯內卷，對性價比和高情感價值的產品需求激增，故低價產品策略或有IP潮品如TOP TOY才可突出。
拓展海外市場
第2季，TOP TOY營收同比增87%，創第2季新紀錄，增速較首季58.9%的強勁，且有持續增長趨勢。同時，TOP TOY已進軍東南亞市場，在泰國和馬來西亞門店實現當月盈利，3個月到4個月回收成本；未來5年計劃在全球開設逾1,000家門店，料為公司貢獻更多出海新增量。公司近期完成由淡馬錫領投的戰略融資，估值達100億元人民幣，且開闢有別泡泡瑪特（9992）主打自有IP的差異化路徑，有望成為公司新增長引擎。
TOP TOY獨特的「大IP二創」平台模式，可避免投入巨大且不確定性高的自有IP孵化，轉而聚焦於迪士尼、三麗鷗等成熟IP的二次創作，利用其廣泛的用戶基礎和確定性，降低市場風險。
名創優品現已與包括《黑神話：悟空》、迪士尼、哈利·波特、三麗鷗、Chiikawa等超過150個全球知名IP合作，品牌吸引力持續提升。同時憑藉「高頻上新+快速迭代」的IP營運模式，成功吸引年輕消費群體。同時為日用品疊加「IP經濟」及盲盒效應，有效提升複購頻率，料較高的「複購率」有望並促成更多銷量及利潤提升。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
