公司炒股有如雙刃劍
宋清輝 經濟學家
今年A股二級市場投資熱情高漲，賺錢效應吸引眾多上市公司將閒置資金投入股市。據不完全統計，年內已有50多家公司宣布將使用閒置資金進行證券投資，其中不乏利歐股份（002131.SZ）這樣擬每年豪擲30億元（人民幣，下同）的大手筆。這股熱潮再為企業帶來可觀收益預期的同時，也引發市場廣泛關注與擔憂。上市公司的投資行為，猶如一把雙刃劍，一面是令人心動的資本盛宴，另一面則是潛藏着侵蝕主業的巨大風險。
在筆者看來，利歐股份的故事，無疑是這把雙刃劍鋒利一面的最佳註腳。2016年，這家主營機械製造的企業，動用3.5億元押注尚處A輪的理想汽車（2015）。次年追加1億元，總投入約4.5億元。隨着理想汽車赴美上市，理想汽車美股股價一飛沖天，利歐股份這筆投資賬面盈利一度超過百億元，最終在2020年為其帶來同比暴漲14倍、創上市以來盈利紀錄的47.72億元歸母淨利潤。
此後數年，利歐股份通過分批減持，已將超過10億元的現金收入囊中，但目前手中或仍持有價值近16億元的「餘倉」。這筆證券投資，不僅為公司帶來豐厚的財務回報，在一定程度上亦展現上市公司通過精準資本運作，實現價值躍升的可能性。
造成「不務正業」傾向
不過，這把雙刃劍另一面也同樣鋒利且危險。以利歐股份為例，即使有成功的案例在前，公司也並非一帆風順。其2024年的虧損，正是源於股票公允價值變動所致。這說明資本市場的波動性，可輕易將紙面財富變為賬面虧損，進而直接衝擊公司業績。
統計數據顯示，在57家計劃「炒股」的公司中，有5家去年處於虧損狀態，卻依然選擇加碼投資股市；更有29家公司雖錄盈利，但歸母淨利潤同比下滑。其中，方大炭素（600516.SH）和七匹狼（002029.SZ）在淨利銳減情況下，擬投入20億元以上重金。不禁令人發問，當主業面臨困境、盈利能力下滑時，上市公司是應該將更多資源投入研發創新、精耕細作，還是將寶貴的資金投入高風險的證券市場以期「彎道超車」？
與此同時，過度「炒股」風險遠不止於此。還可能導致企業管理層將更多精力從主營業務轉移到資本市場，造成「不務正業」傾向，進而削弱企業核心競爭力與長期發展潛力。更深層次的風險在於公司決策者可能為了追求短期投資收益，而忽視長期戰略規劃，甚至為彌補炒股虧損而冒險進行更多高風險投資，從而陷入惡性循環。同時，這種行為也可能引發內部治理問題，如訊息披露不透明、利益輸送等，進而對中小股東權益造成損害。
